兆威机电(003021):微型传动领导品牌,布局机器人享成长蓝海-首次覆盖报告

本报告导读:公司是微型传动行业头部公司,推出灵巧手产品,前瞻布局机器人赛道,同时公司和华为签订合作备忘录,长期看有望强化双方在机器人赛道合作,成长空间广阔。

   投资要点:投资建议:公司是国内微型传动行业头部企业,持续受益于下游汽车电子、机器人领域的旺盛需求,业绩有望持续放量,预计2024-2026年利润为2.20/2.75/3.54亿元,对应EPS为0.92/1.14/1.48元,综合PE/PB估值,给予公司目标价98.9元,对应2026年67.0倍PE,首次覆盖,给予增持评级。

   微型传动系统行业老兵,汽车电子是新增长极。兆威机电深耕行业多年,主要产品微型传动系统具备高精度、小体积、低噪音等特性,可应用于汽车电子、医疗、智能消费、通信、机器人等多个领域。

   公司早期是为松下、尼康等公司提供精密齿轮和马达零部件,后凭借强大零部件供应实力进入博世等汽车行业供应商队伍。2022年公司在汽车电子领域的产品布局逐步进入收获期,2022年汽车电子行业收入占比41.17％,到2023年,其收入占比已超过50％。

   人形机器人是蓝海市场,公司前瞻布局灵巧手赛道。特斯拉Optimus经过多次技术迭代和升级,目前产品逐步进入量产准备阶段。灵巧手是机器人的重中之重,特斯拉最新灵巧手,较第一代产品有较大升级,自由度增加到22个,能够满足多个应用场景的使用需求。公司在机器人领域已推出多款包括空心杯电机、高扭矩有刷直流电机在内的产品。此外,公司前瞻布局灵巧手赛道,推出了最新研发的手指集成驱动的高可靠灵巧手,参数和技术均为行业先进水平。

   智能座舱前景广阔,公司绑定核心客户加速在汽车电子行业扩张。

   智能化和交互方式多样的智能式座舱是大势所趋,市场空间看,智能座舱主要功能产品的前装市场规模2022年达到775亿元。微型传动系统是智能座舱的核心零部件,兆威机电的微型传动产品涉及到包括旋转屏、空调出风口、隐藏式门把手、电尾门、电尾翼、方向盘自动调节、电子驻车制动系统等多个核心部位。公司抢抓新能源汽车发展机遇,持续深化与博世、比亚迪、长城、华为等核心客户的合作,未来汽车电子类产品有望持续放量。

   风险提示:人形机器人产业化不及预期风险、产业政策不及预期风险、国内新能源汽车销量不及预期风险