中国电信(601728):降本增效成果显著,产数业务为公司注入活力-公司动态研究报告

紧抓数字化机遇,营业收入稳定增长2024年前三季度公司实现营收3919.68亿元,同比增长2.85％,其中第三季度实现营收1259.95亿元,同比增长2.92％。主要原因是公司紧抓数字经济快速发展战略机遇,加大科技创新、产业数字化等关键领域投入,强化智能化运营推进降本增效,持续提升资源效能。

   基础和产数业务双轮驱动,为公司业绩注入活力1)移动通信方面,公司产品与云、AI、量子、卫星等战新要素加速融合,移动用户净增1,490万户,达到4.23亿户,5G套餐用户达到3.45亿户,渗透率达到81.6％,移动用户ARPU1为45.6元,保持平稳;2)固网及智慧家庭服务方面,2024年前三季度有线宽带用户达到1.96亿户,智慧家庭收入同比增长17.0％,宽带综合ARPU2为47.8元,智慧家庭价值贡献持续提升;3)产业数字化方面,以"网+云+AI+应用"满足千行百业的数字化需求。2024年前三季度公司产业数字化业务收入达到1055.49亿元,同比增长5.8％。

   持续加大研发创新,降本增效成果显著公司持续加大研发力度,2024年前三季度研发费用为87.50亿元,同比增长19.3％,主要为公司聚焦战略性新兴产业和未来产业,持续加大科技创新力度,加强关键核心技术攻关,提升核心能力。此外,公司强化智能化运营推进降本增效,持续提升资源效能,其中销售费用为394.35亿元,同比下降3.2％;管理费用为268.84亿元,同比下降0.6％;财务费用为人民币5.18亿元,同比12.2％,主要为租赁负债利息支出下降所致。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为5307.46、5561.69、5829.21亿元,EPS分别为0.36、0.39、0.41元,当前股价对应PE分别为19、17、16倍,随着数据化转型的浪潮,产数业务向深层次发展,公司将受益实现营收和利润的持续提升,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。