信捷电气(603416):公司发布股权激励计划,迈入经营端的新拐点

公司近况12月9日政治局会议1提出大力提振消费、全方位扩大内需,加强超常规的逆周期调节、将扩大内需的排序提前且加码民生保障等。我们认为信捷下游多以国内市场的纺织、木工、包装等传统行业为主,有望充分受益于逆周期调节政策下的内需提振,此外考虑到公司近期推出IPO后首次股权激励,且董事长拟大额定增,彰显了公司的发展信心,我们持续看好公司的发展动能。

   评论公司发布IPO后的第一次股权激励,我们预计公司经营端有望进入周期。工控行业的突出特征主要是高毛利率、轻资产运营。公司2023年末固定资产中的机器设备仅为6286万元,便能支撑2023年15亿元的营业收入。我们认为业务的扩张更加依赖于销售、研发等核心业务骨干自下而上的机会挖掘。2016年公司IPO后尚未进行股权激励,但参考同业竞争对手来看,汇川、雷赛、伟创等都曾进行了多轮的股权激励来增强发展潜力,我们认为公司本轮的股权激励标志着公司经营端迈入新的发展阶段,未来有望进入更高的增长中枢。

   股权激励目标彰显信心。公司发布的股权激励A1类目标为:25-27年收入21、26.3、32亿元(对应营业收入同比增速约为20-25％),A3类目标:19.3、22.2、25.6亿元(对应营业收入同比增速约为15％)。此外今年公司董事长拟进行5亿元定增,也彰显公司的发展信心。

   公司股权激励涵盖核心技术及部分董事和高管。本次股权激励合计授予55人,共计授予131.5万股的限制性股票,其中核心技术人员52人获授101万股,财务总监获授2万股,两位董事获授2.5万股,主要激励对象为公司的核心技术人员。

   盈利预测与估值我们维持2024/25年净利润预测2.3/2.8亿元,当前股价对应2024/25年约为26.0x/21.3x市盈率。考虑到近期板块估值中枢有所提升,我们上调公司目标价35％至54元,对应2025年约为27x市盈率,维持跑赢行业评级,对比当前股价仍有26.7％的上涨空间。

   风险宏观经济波动,政策不及预期,行业竞争加剧,费用开支超预期。