紫光国微(002049):维持行业领先地位,持续布局重点领域-深度研究

根据公司三季报,2024年前三季度公司实现营收42.63亿元,扣非后归母净利润8.78亿元,同比-54.37％。单Q3季度看,公司24Q3实现营收13.90亿元,同比-27.25％,环比-19.75％;归母净利润2.72亿元,同比-57.30％,环比-36.77％;扣非后归母净利润2.53亿元,同比-57.78％,环比-36.59％。毛利率方面,公司24Q3毛利率54.46％,同比-7.54pct,环比-3.68pct。

   持续布局重点领域,行业地位领先。根据公司半年报,公司在集成电路设计领域深耕二十余年,已成为国内集成电路设计企业龙头之一。特种集成电路方面,公司FPGA产品继续在行业市场内保持领先地位,新开发特种NandFlash已推向市场,特种新型存储器已完成研制;智能安全芯片和晶体方面,公司市场占有率提升。

   持续强化科技赋能,增强公司核心竞争力。根据公司半年报,特种集成电路方面,公司新推出工业级产品系列和耐辐照产品系列,特种存储器、特种专用处理器、特种FPGA和系统级芯片等研发和推广顺利;

   智能安全芯片方面,公司建立符合汽车功能安全最高等级"ASILD"级别的车规级产品开发和管理流程体系,携手英特尔开发Strongbox,同时发布全球首款专为智能POS定制的eSIM解决方案;晶体方面,小尺寸、高基频产品研发及产业化不断推进,基于Q-MEMS的OSC差分超高基频产品实现量产。

   盈利预测与投资建议。预计公司24～26年EPS为1.67、2.42和3.09元/股。综合考虑成长性及盈利能力,参考可比公司,给予公司2025年40xPE估值,对应合理价值96.85元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。特种集成电路行业成长不及预期风险,新项目研发进度不及预期风险,下游代工产能不及预期风险。