仙乐健康(300791):收入保持高增,盈利指标提升显著-2024年三季报点评

收入保持较高增长,但增幅收窄。2024年三季度,公司实现收入10.58亿元,同比增长10.43％,增幅同比、环比分别收窄31.12、12.86个百分点。2024年前三季度,公司共计实现营收30.48亿元,同比增长21.8％,前三季度销售整体上保持了较快的增长。

   现金流增长快于同期收入。2024年前三季度,公司销售商品和服务收到现金30.47亿元,同比增长22.86％,增速与同期营收持平。2024年三季度,公司销售商品和服务收入现金11.28亿元,同比增长23.53％,较同期营收高13.1个百分点。从经营性现金流来看,公司在第三季度仍保持了较快的收入增长,延续了一季度以来的增势。

   成本下降,毛利率和净利率均上升。2024年前三季度,公司的产品毛利率同比升高1.06个百分点至31.21％。毛利率上升主要来自成本的下降:同期,营业成本增幅为19.95％,较营收低1.85个百分点。2024年以来行业成本下行显著,上市公司的毛利率普遍上升。

   股东回报率等盈利指标提升显著。2024年前三季度,公司的净利润率达到6.98％,同比升高0.6个百分点,主要得益于产品毛利的改善。在成本下行阶段,上市公司倾向于加大市场和研发投入。前三季度,公司的销售费用率和研发费用率分别上升0.23、0.22个百分点至7.64％和3.24％。即使部分费用投入加大,本期公司的净利率和股东回报率仍有显著改善,其中股东回报率上升3.41个百分点至9.88％。

   投资建议:我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为1.51元、1.93元、2.27元,参照12月5日收盘价27.01,对应的市盈率分别为17.93倍、13.99倍、11.88倍,维持公司的增持评级。

   风险提示:国内需求持续低迷,而外需市场的不确定性加大;海外收购资产的整合效果有待释放;若成本周期上行,盈利水平将会回落。