中国中免(601888):营销发力,离岛免税销售有望改善-公司更新

本报告导读:海南旅游旺季叠加年终促销活动,海南离岛免税销售有望回暖。

   投资要点:投资建议:维持2024-2026年EPS分别为2.38、2.84、3.26元。参考同行业可比公司估值,给予2025年行业平均的32倍PE,上调公司目标价至90.88元,维持增持评级。

   事件:海南旅游旺季来临,中免集团开启年终盛典,叠加"每周扫货爆品"、"扫货狂欢五重礼"、"BigDay年终狂欢日",海南离岛免税销售有望改善。

   营销发力,预计海南离岛免税降幅收窄。本次"年终盛典活动"将从11月21日持续至次年1月6日,以政府消费券为推进器,将贯穿双十二、圣诞、元旦等多个人气节点,重点聚焦年终促销和互动体验的深度融合。美妆护肤低至5折,酒水低至3折,时尚精品低至5折,珠宝腕表低至7折,食品百货低至6.5折。中免集团倾力打造的一系列促销活动也正在火热进行中,"每周扫货爆品"、"扫货狂欢五重礼"、"BigDay年终狂欢日"三大主题活动,共同引领年终扫货狂欢。12月27日至12月31日,BigDay年终狂欢日,为期五天的活动,集中了引流单品秒杀、全场满减优惠、限时多倍积分。

   每周扫货爆品,精选涵盖各品类12款爆款商品,以全年最优价格回馈消费者。扫货狂欢五重礼,精选彩妆护肤商品低至5折,国潮美妆更享5件6折,精选酒水低至3折,国际品牌秋冬季新品满额立减更有多倍积分,与全球时尚同步,满足不同消费者的品质追求。

   机场免税持续恢复,期待市内免税增量。2024年前三季度,公司北京机场(含首都国际机场、大兴国际机场)免税门店收入同比增长超过140％,上海机场(含浦东国际机场、虹桥国际机场)免税门店收入同比增长近60％。公司持续增强畅销商品供应,拓宽商品边界,前三季度共引进香化、奢侈品、食品百货、烟酒等各类商品品牌165个,其中国产品牌数量占比超过40％。市内免税新政落地,公司系统对接等相关工作正稳步推进,中期有望贡献业绩增量。

   风险提示:政策落地不及预期;出入境客流恢复慢;消费需求疲软。