比亚迪(002594):单月销量维持50万+,高端新品周期+全球化持续发力-事件点评

事件:比亚迪公布11月产销快报,11月共销售汽车50.7万辆,同比+67.9％,环比+0.83％。2024年1-11月累计销售375.7万辆,同比+40.0％。

   11月单月月销继续维持在50万辆以上。1)2024年11月比亚迪实现销量50.7万辆,同比+67.9％/环比+0.83％;其中乘用车销售50.4万辆,商用车销售2801辆。11月纯电乘用车销售19.8万辆,同比+16.4％;插混乘用车销售30.6万辆,同比+133.1％。1-11月累计销售汽车375.7万辆,同比+40.02％,其中乘用车销售374.1万辆。2)11月高端系列腾势+仰望+方程豹销售1.9万辆,占乘用车总销量的3.71％,环比+0.31pct。其中腾势销售1.0万辆,同比-15.5％/环比-7.2％;仰望销售302辆;方程豹销售8521辆,环比大增41.4％。

   全球化进展顺利,2024年1-11月累计海外销售36.0万辆,同比+74.2％。11月公司乘用车海外销售3.1万辆,同比+1.1％,其中出口2.8万辆;1-11月累计海外销售36.0万辆,同比+74.2％。11月12日,比亚迪在德国法兰克福举办海狮07EV(BYDSEALION7)欧洲暨德国上市发布会。作为比亚迪在欧洲推出的第七款纯电动汽车,海狮07EV预计明年向首批客户交付。从今年10月海狮07EV在巴黎车展首次亮相,到此次泛欧上市发布会成功举办,比亚迪在欧洲市场受到越来越广泛的关注。两年来,比亚迪在欧洲已推出汉、唐、元PLUS、海豚、海豹、宋PLUSEV/DM-i和海狮07EV共八款车型,形成丰富的产品矩阵。此外公司在非洲、南美洲等市场积极布局,我们认为海外销售有望形成强利润支撑。

   高端车型规划密集,方程豹11月增量明显,利润率有望向上。11月12日,豹8正式上市,售价37.98万元-40.78万元。方程豹豹8基于2.0TDMO平台打造,搭载全功能版云辇-P系统,配备华为乾崑智驾ADS3.0,用非承载式车身结构,前/后均为双叉臂独立悬架,配有三把差速锁。同时,方程豹豹8率先宣布支持华为MateXT新机UWB车钥匙功能。豹8同时也能适配苹果iOS系统,让豹8成为全球首款支持三系统手机UWB车钥匙的车型。在较强的产品力下,方程豹11月销量环比大增41％。

   11月28日,腾势品牌旗下全新SUV--腾势N9内饰正式发布,该车此前已在2024广州车展首发亮相,新车定位大型SUV,采用六座布局,内饰采用由17.3英寸中控屏、13.2英寸全液晶仪表和13.2英寸副驾娱乐屏组成的三屏显示,动力上将会搭载2.0T插混系统,并全系标配易三方技术,或于2025年第一季度上市,售价或在50-60万元区间。

   仰望则将继续冲击百万级豪华市场。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润为381.3/474.2/557.9亿元。对应当前股价PE分别为22/17/15倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新车型销量不及预期,高端化不及预期,市场竞争加剧。