宇通客车(600066):11月销量同环比向上,出口有望迎来年末高点-公司点评报告

事件:12月3日,公司发布2024年11月产销快报,实现客车销量3,736辆,同比+13.7％、环比+16.0％;实现客车产量4,665辆,同比+39.6％、环比+31.1％。

   11月销量同环比增长,国内外维持需求高景气:2024年11月公司实现客车销售3,736辆,同比+13.7％、环比+16.0％,2024年1-11月累计销售客车3.8万辆,同比+20.4％。拆分来看,11月公司分别实现大、中、轻客销售1,492、1,252、992辆,同比-21.7％、+13.8％、+254.3％,大中客合计销售2,744辆,同比-8.7％、环比-1.4％。下半年以来,公司在出口方面大单交付频出,已陆续完成对墨西哥274辆和哈萨克斯坦100辆双源无轨电车的交付。同时,受益于以旧换新政策,公司国内订单保持旺盛,11月顺利完成对天津366辆公交订单交付,国内外并进带动销量同环比高增。

   年末出口高点临近,出口具备长期增长潜力:当前来看,公司国内外在手订单充足,预计12月将迎来全年新能源出口的季末冲量高峰。展望未来,海外客车市场前景广阔,其中欧洲市场需求持续修复,新能源呈现加速渗透趋势。以宇通为代表的中国车企有望通过持续的产品引入、渠道开拓及品牌投入,提升在当地市场的份额。同时,拉美市场空间较大,对新能源车型的需求也日益旺盛。公司经过多年的培育,当前已在智利、哥伦比亚、墨西哥、秘鲁等20多个国家和地区实现规模化销售与稳定运营,成为当地主流客车品牌,未来在拉美市场具备显著的增长潜力。

   以旧换新持续显效,国内市场有望持续修复:受益于国内以旧换新政策的积极推动,2024年1-10月国内新能源公交招标量累计达到2.2万辆,同比+59.3％。10月招标量大幅增长至6,498辆,同比+266.9％。展望明年国内市场,我们预计,座位客车在旅游需求的良好支持下将实现稳中有增;同时,以旧换新政策或将延续,国内公交需求有望持续恢复,公司国内业务有望不断修复,并依托规模效益实现盈利的弹性释放。

   盈利预测:2024-2026年公司将实现营收337.0/396.7/459.7亿元,归母净利润33.8/40.4/47.4亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,原材料价格波动;关税等贸易壁垒风险。