平高电气(600312):业绩稳健增长,特高压持续推进公司有望受益

业绩公司发布2024年第三季度报告,业绩与此前公告的业绩预告一致(业绩预告中2024前三季度实现归母净利润8.50-8.70亿元,实现扣非归母净利润8.41-8.61亿元)。2024Q3实现营收28.43亿元,同比增长8.42％;实现归母净利润3.23亿元,同比增长47.72％;实现扣非归母净利润3.16亿元,同比增长46.45％。2024前三季度实现营收78.85亿元,同比增长5.88％;实现归母净利润8.57亿元,同比增长55.13％;实现扣非归母净利润8.48亿元,同比增长54.91％。

   产品结构变化,24Q3毛利率提升报告期内,电网投资稳步提升,电网建设持续推进,公司重点项目陆续履约交付,营业收入同比增长。精益管理持续深入,提质增效成果显著。公司24Q3毛利率为25.58％,环比提升3.21pct,我们认为可能为公司高压产品百万千伏以及750kV等高附加值产品交付增加带来的产品结构上的变化。2024年国网前三批特高压设备招标共招标91.90亿元,其中平高电气共中标6包,合计中标金额4.61亿元,表现优异。随着第五批特高压设备招标的展开,甘肃-浙江以及阿坝-成都东线路的招标开始,公司后续有望持续受益。

   投资建议考虑到特高压及主网建设加速,海外市场拓展显著,公司作为特高压领域领先企业,业绩有望实现持续增长。我们预计24/25/26年归母净利润分别为11.22/14.14/17.05亿元,对应PE分别21/17/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示海外业务拓展不及预期;电网投资不及预期;行业竞争加剧。