蓝思科技(300433):消费电子补贴加速推进,果链龙头核心受益-事件点评

事件描述

   江苏省近期发布3C数码产品补贴专项活动,针对手机、平板电脑、数码相机、智能手表、学习机、翻译机、无线蓝牙耳机等提供产品成交价格15％,最高1500元的政府补贴,首个周末市场反馈积极。此外,iOS18.2有望在12月第一周发布,届时将有更多的AppleIntelligence功能推出。蓝思科技作为果链外观件龙头,三季度盈利能力大幅提升,近期的消费电子补贴有望带动iPhone等高价手机的销量走出低谷,蓝思科技有望核心受益。

   事件评论复盘过往,家电补贴政策对销量的提振效果显著。2007-2013年,国内实施了以家电下乡、节能惠民和以旧换新政策为主的一轮大规模家电、3C产品补贴政策。从实际效果来看,全国性补贴政策对补贴产品销售拉动效应明显,政策效果显著,以空调、电视产品为例,2008-2013年销量CAGR分别为16.03％和5.98％。2008-2013年空调、冰箱、洗衣机、彩电保有量分别提升19.98、42.71、22.09、13.68台/百户至29.8、72.9、71.2、112.9台/百户。本次针对3C产品的补贴由江苏率先落地,随后贵州的补贴政策将手机与平板电脑两类3C产品纳入家电以旧换新补贴范围。后续针对消费电子补贴的地缘广度与力度值得期待。

   苹果12月初有望上线iOS18.2,结合消费电子补贴政策有望提振iPhone16整体销量。

   苹果在今年6月的WWDC大会上宣布进军AI手机,10月28日,AppleIntelligence伴随iOS18.1率先在北美上线。根据彭博社报导,苹果有望在12月第一周上线iOS18.2,届时全新一代AppleIntelligence随之上线。在iPhone16发布后,除发布初期的短暂脉冲,苹果手机在国内的销量承受较大压力,主要受到创新有限以及价格昂贵两方面因素的影响。12月逐渐推广的消费电子补贴政策,叠加逐渐优化的AppleIntelligence(预计明年4月在中国大陆普及),有望改善苹果在国内的销量,并具备较强的延续性。

   智能手机创新大周期将近,外观件龙头深度受益。蓝思科技三季度业绩表现卓越,但近期果链整体承压,iPhone国内销量大幅下滑是重要因素。若消费电子补贴政策能改善短期苹果手机的销量,而iPhone17预计会将苹果手机带入创新大周期,作为果链外观件龙头的蓝思科技有望进入"强现实、强预期"的发展通道。明年AI功能与外观零部件创新双轮驱动,引领中框、玻璃、散热、电池等智能手机各零部件全面升级。公司以玻璃盖板为核心,通过内生外延,横向开拓蓝宝石及陶瓷材料、金属中框等环节,最终垂直整合进军组装业务,外观件平台型龙头布局已成。此外公司新能源汽车、智能手表、智能头显,智能支付等新开辟的赛道均实现良好增长,业绩提升动能充足。预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为41.21、60.24、82.63亿元,维持公司"买入"评级风险提示1、消费电子补贴政策落地不及预期;

   2、公司在大客户份额不及预期;

   3、地缘政治因素的影响。