富特科技(301607):国内车载电源头部供应商,海外新拓客户放量在即-公司首次覆盖报告

广汽、蔚来、小米车载电源主供,国内外新拓客户放量在即公司主营车载电源产品,深度绑定广汽、蔚来、小米。2022、2023年公司在国内车载电源第三方供货市场份额在15％左右,2024H1受广汽埃安销量下滑影响,份额降至9.6％。公司项目储备充裕,且海外布局领先,后续有望实现较高增长。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为18.63、24.43、30.90亿元,归母净利润分别为0.93、1.20、1.65亿元,EPS为0.84、1.08、1.49元/股,当前股价对应PE分别为46.1、35.8、26.0倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   国内基本盘:广汽、蔚来车载电源主供当前公司核心客户为广汽与蔚来,二者均通过集团层面战投与公司深度绑定。2021-2023年广汽与蔚来营收占比合计分别为50.3％、63.6％、76.4％。广汽:公司是广汽埃安系列主供,2022、2023H1在广汽集团的供应份额分别102％、98％。蔚来:2021年公司逐步实现对竞争对手的替代,2022年、2023H1公司在蔚来汽车的供应份额分别116％、107％。

   国内增量:小米独供,小鹏、比亚迪、长安、零跑、蔚来乐道等陆续放量2024Q1小米SU7量产(独供),小鹏(P7i、P5i)、比亚迪、长安、零跑、蔚来乐道(2024年9月上市)等项目将陆续放量。

   海外布局领先:2024Q3雷诺项目实现量产,Stellantis等定点在手公司积极开拓海外市场,取得雷诺汽车、Stellantis和某欧洲主流豪华品牌等项目定点。2024Q3公司对雷诺汽车的配套项目实现小批量量产。公司于2021年在法国设立全资子公司,2024H1开始筹建泰国生产基地,海外业务发展可期。

   风险提示:行业竞争加剧、产品价格下降、配套车型销量不及预期。