益生股份(002458):规模扩张,需求提振,业绩向好-10月销售月报点评

本报告导读:养殖产能扩张,益生909市占率继续提升。从长期发展空间看,随着对鸡肉消费偏好和消费提振,长期需求支撑行业扩容,进而支撑鸡苗价格。

   投资要点:维持"增持"评级,下调目标价至11.59元。行业祖代鸡引种量总体充裕,因此下调2024年鸡苗价格预测,由于公司规模扩张,上调2025年预测,因此2024～2025年EPS调整为0.42/0.61元(前值1.41/0.51元),预计2026年EPS为0.68元。基于可比公司估值2025年18.58XPE,给予公司2025年19XPE,下调目标价至11.59元(前值15.49元),维持"增持"评级。

   事件:10月白羽肉鸡苗销售数量5314.02万只,销售收入25844.01万元,同比变动分别为2.06％、48.82％,环比变动分别为7.50％、27.90％。益生909小型白羽肉鸡苗销售数量703.39万只,销售收入1012.37万元,同比变动分别为135.55％、152.79％,环比变动分别为25.04％、20.36％。

   养殖产能扩张,益生909销售量继续增长。2024年预计公司商品代鸡苗销售约6亿羽,父母代鸡苗销售超过1200万套。随着公司山西、东营、河北等新建场区投产,2025年预计商品代鸡苗的产能同比增长。同时益生909挤占小白鸡和黄羽快速鸡市场,看好其未来的市占率继续提升。

   长期需求支撑肉禽行业扩容,鸡苗价格有支撑。我国鸡肉人均消费量偏低,近年来鸡肉消费占比有上升趋势,市场发展空间较大。消费结构转变与"快餐文化"的兴起带动鸡肉需求增加。2025年预计在持续释放刺激消费的利好政策下,餐饮消费的提振也带动鸡肉需求上升。此外,宠物食品行业的增长也将带动鸡肉消费的增加。从日常消费和宠物消费情况来看,长期需求支撑肉禽行业扩容,进而带动鸡苗需求量的增长。

   风险提示:农产品价格大幅波动、养殖疫病风险等。