汇顶科技(603160):控股云英谷,显示领域模拟芯片龙头呼之欲出-停牌点评

事件2024年11月23日汇顶科技发布停牌公告,公司证券自2024年11月25日开市起开始停牌,预计停牌不超过10个交易日。公司拟筹划发行股份及支付现金购买云英谷科技股份有限公司控制权,2024年11月22日公司已经与交易对方顾晶、深圳翼势一号企业管理中心(有限合伙)、深圳市翼升一号企业管理中心(有限合伙)及深圳翼升二号企业管理中心(有限合伙)签署了《股份收购意向协议》。

   点评云英谷深耕AMOLEDDDIC,技术实力过硬。云英谷成立于2012年,旗下产品包括AMOLED显示驱动芯片及MicroOLED硅基显示驱动背板芯片。AMOLED显示驱动芯片的下游应用终端为智能手机。2023年云英谷AMOLED显示驱动芯片销量在全球范围内排名第五,在中国内地供应商中排名第一;预计2024年,云英谷给品牌手机出货OLED驱动芯片将达5500万至6000万颗。而MicroOLED硅基显示驱动背板芯片主要的下游应用终端则为VR/AR等智能头戴式设备,云英谷更是该领域的技术开拓者和引领者。2024年4月,云英谷以85亿元人民币的估值,入选《2024胡润全球独角兽榜》,排名第976位。云英谷的股东阵容也非常强大,包括小米、京东方、华为、高通等一众资本均参与其中,获得了IC产业链上下游的一致认可。

   丰富产品矩阵,扩大协同效应。据Omdia数据,2024年第一季度AMOLED屏幕出货量1.82亿片,同比增长39％,渗透率达51％,预计第三季度市场份额将扩大至56％;公司产品矩阵中的指纹识别芯片、光线传感器、触控芯片等都与OLED屏幕的发展密切相关,这些产品随着OLED屏幕渗透率逐步提升,已开始给公司带来不错的回报。此次汇顶科技收购云英谷,将OLED屏幕必不可少的显示驱动芯片也整合进公司的产品矩阵,进一步迎合OLED屏幕发展的大趋势,发挥协同效应与细分领域的竞争能力。

   投资建议:首次覆盖,给予"买入评级"。预计2024-2026年公司营业收入48.57/53.88/58.07亿元,实现归母净利润6.45/8.20/10.17亿元,对应PE为58.11/45.72/36.84。

   风险提示:下游需求复苏不及预期、行业竞争格局恶化