宏华数科(688789):业绩增长稳健,数码印花产品下游客户不断拓宽

事件:近期,公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营收12.65亿元,同比+43.36％;实现归母净利润3.10亿元,同比+29.51％;实现扣非净利润2.98亿元,同比+29.01％。从单季度来看,2024年Q3公司实现营收4.49亿元,同比+39.13％,环比+0.33％;实现归母净利润1.10亿元,同比+19.92％,环比-3.35％;实现扣非净利润1.07亿元,同比+24.19％,环比-0.44％。

   收入结构变化至毛利率微降,汇兑收益减少和摊销增加至费用率有所抬升。公司24Q1-Q3毛利率46.45％,同比-1.53pct,净利率25.39％,同比-3.02pct,这主要是由于在设备增长更快导致高毛利的墨水业务占比下降。但单季度来看,公司24Q3毛利率47.57％,同比-1.20pct,环比+1.56pct,有所回暖,净利率25.29％,同比-4.23pct,环比-1.03pct。费用率方面,公司2024Q1-3期间费用率17.49％,同比+2.22pct。其中销售/管理/财务/研发费用率为6.52％/6.17％/-1.07％/5.87％,同比-1.73pct/+0.11pct/+4.61pct/-0.77pct。其中财务费用率变动最大,这主要是由于汇兑收益同比减少所致。此外折旧摊销费用增加致管理费用率小幅抬升,若剔除汇率和摊销影响,公司费用率管控得当。

   家纺产业数码印花转型加速,公司Singlepass产品下游客户不断拓宽。10月8日,宏华数科与州际数码、东伸工业签署三方战略合作协议。这次合作的签署,标志着家纺产业数码印花转型的号角已经吹响,通过数码印花技术的革新,家纺产业将能够实现柔性快反,减少库存,提升市场竞争力,同时满足消费者对高品质、个性化产品的追求。根据合作协议,三方将围绕数码印花技术的创新应用、宏华数科最新一代Singlepass、家纺产业的数智化升级等领域加强合作、协同发展。而根据州际数码计划,州际数码计划在未来两年内将Singlepass生产线从现有的一台扩展至十台,打造日产200万米的智能化数码印花工厂。这一战略布局,将为整个家纺行业的数字化转型提供强有力的示范和引领,有望带动宏华数科在家纺领域实现业务扩张。

   注重产业链的延伸与布局,产能建设稳步推进。截至目前,公司向特定对象发行股票募投项目"年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线"项目厂房基建工作已完成。下半年,公司将努力加快募投项目后续建设,力争在下半年完成设备的选型、安装和调试工作,使该募投项目早日建成投产。随着募投项目的逐步建成投产,公司将建成面积约26万平方米的智能化生产工厂、产能扩大至约5520台,打造出全球最大规模数码喷印设备生产基地。此外,为有效打通公司数码喷印全产业链,促进公司提效降本、提升竞争力,公司喷印产业一体化基地项目已在天津经开区南港工业区正式开工。该项目投资约6亿元,计划将于2025年建成投产,将建设年产4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机的喷印产业一体化生产线。

   投资建议:公司深耕数码印刷领域,产品竞争力突出,具备从设备销售到后续服务的完整业务模式,叠加国内外市场需求持续增长,未来发展可期。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.94/22.20/28.09亿元,同比增长34.64％/31.08％/26.51％;归母净利润4.34/5.55/6.78亿元,同比增速为33.44％/27.96％/22.16％,EPS分别为2.42/3.10/3.78元,对应PE为29/22/18倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险;行业竞争加剧风险;海外市场风险;数码喷印设备核心原材料喷头主要依赖外购风险;汇率波动风险。