新泉股份(603179):业绩快速增长,业务持续拓展-公司更新报告

边际端:公司合作的国际知名品牌电动车企业24Q3交付量回升,并将于2025年推出新车型。此前,23Q3、24Q2公司分别向墨西哥、斯洛伐克增资,以满足新增定点项目产能,海外业务对公司业绩贡献将进一步增加。

   基本面:新能源业务快速增长,海外扩张提升盈利。(1)公司已与吉利汽车、特斯拉、奇瑞汽车、理想汽车等客户建立合作关系,并获得蔚来、极氪等品牌项目定点。(2)目前,公司产能辐射东南亚、北美、欧洲地区,且海外项目盈利性较好,外销收入占比有望持续提升。

   业绩端:(1)24Q1-24Q3:营业收入96.05亿元,同比增长31.24％;归母净利润6.86亿元,同比增长22.22％;扣非归母净利润6.62亿元,同比增长18.00％,EPS为1.41元/股,同比增长22.61％。(2)24Q3:营业收入34.41亿元,同比增长28.08％;归母净利润2.75亿元,同比增长47.98％;扣非归母净利润2.51亿元,同比增长35.20％,EPS为0.56元/股,同比增长47.37％。

   营收端:客户订单持续放量,内外饰业务同步发力。公司持续拓展产品线,由内饰向外饰新产品延伸。奇瑞汽车、吉利汽车、特斯拉等重要客户销售火热带动营收快速增加。根据各公司官网,24Q1-24Q3,奇瑞汽车销量175.28万辆,同比增长39.9％;吉利汽车销量231.97万辆,同比增长21％;24Q3,特斯拉交付量46.29万辆,同比增长6.40％。

   成本费用端:(1)24Q3:公司毛利率为21.35％,同增1.86pcts。公司毛利率改善系新项目放量盈利增加。公司四大费用率为11.69％、同增0.98pcts,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.95％/4.05％/1.42％/4.27％,同比增加0.03/0.31/0.27/0.37pcts。(2)24Q1-Q3:公司毛利率为20.47％,同增0.75pcts。公司四大费用率为11.81％、同增1.79pcts,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.77％/4.61％/1.23％/4.21％,同比变动-0.15/+0.34/+1.63/-0.03pcts;主要系公司开展成本管控和优化产品结构所致。

   盈利预测与估值:我们预计公司2024-2026年营收分别为140.9、176.9、211.1亿元,同比增速分别为33.3％、25.6％、19.3％,CAGR为25.9％;归母净利润分别为11.2、14.6、18.4亿元,同比增速分别为39.5％、30.1％、26.2％,CAGR为31.8％,对应PE分别为20、16、12倍,维持"买入"评级

   风险提示:原材料价格波动;海外市场开拓不及预期。