中国石油(601857):坚决做好保供工作,推动勘探开发技术创新,打造基业长青的能源龙头-事件点评

事件1:2024年10月28日,中国石油集团公司召开天然气冬季保供动员部署会。中国石油集团公司董事长、党组书记戴厚良出席会议并强调,要牢记习近平总书记重大嘱托,坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署,攻坚克难、担当作为,全力以赴完成今冬明春天然气保供任务,为推动我国经济持续回升向好、保障人民群众温暖过冬作出新的更大贡献。

   事件2:2024年11月20日,中国石油集团公司召开2024年四季度质量管理工作例会。

   中国石油集团公司党组成员、副总经理、安全总监黄永章出席会议并强调,要保持清醒头脑,认清形势,正视问题,切实增强做好质量工作的责任感和紧迫感,共同解决好存在的突出问题,为"十四五"圆满收官、"十五五"顺利开局打下良好基础。

   点评:一、坚决做好天然气保供工作,坚定不移推动企业高质量发展针对2024-2025年天然气冬季保供工作,戴厚良强调,要提高政治站位,认真落实党中央、国务院部署要求及集团公司党组工作安排,增强冬季保供的责任感紧迫感,加强趋势性研判、系统性思考和全局性谋划,把各项应对措施想周全、做到位,坚决打好天然气冬季保供的主动仗,守住民生用气底线。要结合本单位本部门实际,坚持识别大风险、消除大隐患、杜绝大事故,强化底线思维和红线意识,加大隐患排查和治理力度,防范化解风险,保障保供工作顺利开展、企业大局稳定。

   针对2024年四季度生产经营工作,黄永章提出两点要求。一要突出重点,把握关键,坚定不移完成全年目标任务。要深入学习贯彻党的二十届三中全会精神,提高站位,进一步完善质量治理体系,持续深入推进产品提档创优专项行动、工程质量提升专项行动,扎实开展采购物资质量问题专项排查整治,持续提升品牌价值。

   二要夯实基础、压实责任、以考促干、提前谋划,以新思考应对新挑战。要优化布局,分批次推动设备更新,组织好集团公司首届质量奖的评选。各级主管领导干部要带头履行质量责任,确保每项工作都有人管、有人抓、有人落实、有人担责。质量健康安全环保部要做好2024年质量业绩考核工作,以考核推动责任归位,促进工作落实。

   二、四季度迎天然气旺季,中石油资源基础稳固有望持续受益近年来,"双碳"目标驱动能源转型,我国天然气表观消费量增长势头强劲。

   2024年我国宏观经济稳步复苏,各用气部门特别是商服用气需求持续增长,前三季度我国天然气表观消费量达3166亿方,同比增长10.0％。我国天然气消费呈现季节性特征,受供暖需求影响,一季度、四季度的天然气消费量一般高于二季度、三季度。天然气需求旺季来临,有望推动天然气供应量和价格升高,天然气供应企业盈利有望提升,对上游天然气产销龙头形成利好。中国石油是国内天然气产销储运龙头,公司2024年前三季度天然气产量为1078亿方,占全国产量的59％。2024年前三季度,受益于天然气市场需求的持续景气和进口天然气亏损收窄,公司天然气销售业务实现经营利润253亿元,同比+29.7％。公司统筹优化资源结构、市场布局和用户结构,天然气全产业链创效能力有望持续提升。

   三、非常规油气助力产储量接替,加速布局页岩油、煤岩气勘探开发中国石油于2018年12月启动陆相页岩油革命,2021年在鄂尔多斯盆地探明了地质储量超10亿吨级的庆城页岩油田,2023年完成《中国石油推动页岩油革命行动方案》编制,提出"十四五"末打造3～5个整装规模效益建产示范区。

   中国石油持续深化页岩油气资源评价,加快推动页岩油气增储上产,页岩油气勘探开发按下高质量发展"加速键",储量和产量跃上新台阶。2023年,中国石油页岩油年产量跃升至392万吨,占公司原油总产量的比重达到3.1％。在产储量接替方面,2023年中国石油页岩油新增产量88.4万吨,同期公司原油总增产量为30.9万吨,页岩油已成为公司原油产量增长的主要来源之一,有效抵消公司老油田产量递减的影响,顺利助力公司产量接替。

   中国石油创新形成了深层煤岩气富集理论与开发关键技术,推动鄂尔多斯盆地东缘深层煤岩气勘探开发实现世界级重大突破。中国石油股份公司下属勘探开发研究院与长庆油田、煤层气公司、冀东油田和辽河油田等单位构建创新联合体,明确煤岩气地质与开发特征,创新地质理论认识,研发储层评价技术体系,发展完善水平井多段压裂技术,有力推进煤岩气产业发展。截至2024年8月,中国石油在鄂尔多斯盆地新增探明煤岩气地质储量3366亿立方米、预测储量1万亿立方米,落实了我国首个万亿立方米煤岩气大气区,形成大吉区块和纳林河-米脂北2个千亿立方米储量区,煤岩气开发技术系列1.0基本定型,预计2024年产量达到25亿立方米。

   四、弘扬石油精神,推进能源革命,持续推进勘探开发科技创新作为关系国家能源安全、国民经济命脉的国有重要骨干企业,中国石油坚决贯彻落实国家能源安全新战略,大力弘扬石油精神和大庆精神铁人精神,多措并举增强能源高效供给能力,持续提升油气产业链供应链韧性和安全水平,为保障国家能源安全作出了重要贡献。公司坚定不移推动能源消费革命,深入实施绿色企业建设引领行动、清洁能源贡献者行动、碳循环经济先行者行动"三大行动"和节能降碳"十大工程",勇当节能降碳"排头兵";坚定不移推动能源供给革命,深入落实新一轮找矿突破战略行动,全面推进油气与新能源融合发展,勇当安全保供"顶梁柱";坚定不移推动能源技术革命,加快建设两个原创技术策源地,勇当高水平科技自立自强"国家队";坚定不移推动能源体制革命,全面推进公司治理体系和治理能力现代化,勇当国企改革"示范者";全方位加强国际合作,勇当高质量共建"一带一路""主力军"。

   中国石油勘探开发研究院(RIPED)是中国石油面向全球石油天然气勘探开发的综合性研究机构,主要肩负全球油气业务发展战略规划研究、油气勘探开发重大应用基础理论与技术研发、全球油气业务技术支持与生产技术服务、高层次科技人才培养等职责,综合科研实力在国内石油上游研究领域处于领先地位。勘探开发研究院以保障国家能源安全为己任,服从服务集团公司发展战略,支持海内外业务发展,引领中国油气科技进步。

   五、国企改革深化,公司践行长期主义穿越周期中国石油深化体制与市场机制改革,加快构建起与世界一流企业相适应的管理体制和组织体系,对企业效益的提升起到了显著的助力作用。2023年以来,在新一轮油价波动周期中,中国石油的归母净利润大幅高于历史归母净利润数据形成的趋势线,24年前三季度公司归母净利润同比+0.7％,Q3单季度归母净利润环比+2.3％,好于历史上的高油价时期,表明公司应对油价、炼化产品需求等行业周期性变化的韧性明显增强,全产业链一体化优势愈加凸显。

   长期主义企业通常具备优质股东背景、优异的经营管理能力、合理的产业链布局、持续的研发投入和较强的社会责任感。这些特征使得"长期主义"企业在企业成长、资本市场反馈和社会评价三个维度表现突出,实现稳健增长和可持续发展。在油价波动的环境下,中国石油具备优质股东背景、优异的经营管理能力、合理的产业链布局、持续的研发投入和较强的社会责任感,有望穿越能源周期,实现稳健和可持续的增长。

   盈利预测、估值与评级公司作为国内油气资源龙头,全力做好能源保供工作,加强非常规油气资源开发和勘探技术研发,深化改革推动高质量发展,有望穿越能源周期,实现稳健和可持续的增长。我们维持对公司的盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为1759/1803/1850亿元,对应EPS分别为0.96/0.99/1.01元/股,维持公司A+H股的"买入"评级。

   风险提示:原油和天然气价格下行风险,炼油和化工景气度下行风险。