汇顶科技(603160):收购云英谷实现优势互补,强强联合迈向互利共赢-事件点评

事件:11月22日汇顶科技发布公告,公司筹划以发行股份及支付现金的方式购买云英谷科技股份有限公司的控制权,同时拟发行股份募集配套资金。

   云英谷AMOLED与MicroOLED显示驱动芯片国内领先。云英谷成立于2012年,主要产品包括AMOLED显示驱动芯片及MicroOLED硅基显示驱动背板芯片。2022年云英谷AMOLED显示驱动芯片销量在中国内地供应商中排名第一,预计2024年向品牌手机出货的OLED驱动芯片将达5500至6000万颗。在VR/AR领域,云英谷是目前国内少数提供量产12英寸MicroOLED硅基微显示芯片的设计公司,2022年在独立显示驱动背板芯片厂商中,公司MicroOLED硅基显示驱动背板芯片销量全球第一。

   我们认为,此次收购将助力双方通过客户、渠道等资源整合实现"1+1>2"的战略协同。

   1)收购有望实现客户与渠道资源的双向赋能。汇顶的触控、指纹芯片全球领先,下游客户涵盖华为、小米、三星、vivo等,其丰富的客户资源与成熟的市场渠道可以为云英谷拓展新的市场版图;而云英谷凭借在OLED显示IC领域的行业地位,有助于汇顶触达更多显示领域的优质客户,进一步扩大市场影响力。2)收购有望实现产品品类的拓展与增长曲线的延伸。通过收购云英谷,汇顶成功拓展了在显示领域的技术布局,进一步丰富了自身产品线。云英谷的MicroOLED硅基微显示芯片处于行业领先地位,此次整合有助于汇顶布局AR/VR领域,抢占未来元宇宙时代的增长先机。3)收购有望实现触控与显示的技术协同,提升产品竞争力。触控与显示在技术上本身就具有一定关联性,汇顶在触控芯片领域的技术优势与云英谷在显示驱动芯片领域的技术积累形成了良好互补。

   此次整合将推动双方在OLED领域实现显示与触控技术的深度协同,进一步优化产品性能,提升产品的集成度和轻薄性,并有助于推进OLEDTDDI等技术融合方向的发展。

   投资建议:我们预计汇顶科技2024-2026年营收分别为为52.79、62.56、73.63亿元,归母净利润分别为6.96、9.55、11.10亿元。公司触控与指纹产品优势地位稳固,通过"内生+外延"向全球领先的综合型IC设计公司迈进,我们持续看好公司未来业务拓展以及业绩增长,维持"买入"评级。

   风险提示:行业波动风险,市场竞争及利润空间缩小的风险,原材料及代工风险。