有友食品(603697):泡椒凤爪第一品牌,大单品+新渠道驱动新成长

分析判断:

   泡椒凤爪第一品牌,多年耕耘奠定品牌基础

   公司成立于1997年,成立至今深耕泡卤行业,成为以泡椒凤爪为主导的国内泡卤风味休闲食品领导企业。经过多年发展,有友与泡椒凤爪品类深度绑定,有友泡椒凤爪成为规模近10亿元的大单品,验证了公司较强的产品研发能力,同时带动有友品牌知名度进一步提升并实现全国化布局。公司泡椒凤爪24年重回稳健增长,受益于细分市场规模扩张和公司渠道开拓,核心大单品规模有望持续提升,夯实公司业务基本盘。

   脱骨鸭掌快速放量,新品增量可期

   公司不断以泡卤相关工艺为基础,推出新品、丰富产品种类,非泡椒凤爪类产品占比提升至30％,产品不断多元化。24年公司推出新品脱骨鸭掌,臻选优质原料,传承25年泡制工艺,在山姆售卖,一经上线迅速成为山姆肉干肉脯类爆款产品,带来业绩增量,验证公司爆品研发思路。未来公司持续不断产品创新,结合自身研发生产优势和渠道特点进行新品开发,带来业绩增量可期。

   积极拥抱新零售,新渠道看点十足

   公司传统流通渠道业务基本盘稳定;近几年公司积极拥抱新零售和特通渠道,紧抓零食行业渠道变革机会,通过优势产品+定制产品双管旗下的方式打开新渠道销售。公司与山姆、盒马、Costco均有较好的合作基础,定制产品在各大渠道得到销售者较好的反馈,未来有望继续拓展在其他产品的合作,提升公司渠道丰富度。此外,近两年零食量贩渠道爆发式增长,公司亦在积极对接,未来有望继续深化合作,享受渠道红利,带动产品销售。

   投资建议

   我们预计公司24-26年营业收入11.52/14.07/16.41亿元,分别同比+19.2％/+22.1％/+16.7％;24-26年EPS分别为0.37/0.48/0.58元,对应2024年11月22日9.67元/股收盘价,PE估值分别为26/20/17倍。首次覆盖,给予买入评级。

   风险提示

   原材料成本上涨、行业竞争加剧、食品安全