格科微(688728):高像素产品增长强劲

事件

   公司发布2024年第三季度报告。24年前三季度公司实现营收45.54亿元,同比+40.35％;归母净利润811.14万元,同比-83.69％。

   投资要点

   高像素产品增长强劲。24年前三季度公司实现营收45.54亿元,同比+40.35％,其中1)手机CIS业务:1,300万及以上像素产品收入去年同期尚不足1亿元人民币,24年前三季度已达约10亿元人民币,标志着公司单芯片技术获得市场广泛认可,高像素产品将成为公司收入增长的强劲动力。根据公司官微,2024年10月30日,iQOO在新品发布会上正式推出其性能之光年度最强旗舰--iQOO13。新机在设计、游戏、影像等方面全维度升级。iQOO13作为一款旗舰机型,前置摄像头采用了公司高性能单芯片3200万像素CMOS图像传感器--GC32E1。自2023年8月开始量产,公司GC32E1持续上机,现已在vivo、iQOO等各品牌量产。另外,根据公司官微,2024年11月5日,公司5000万像素图像传感器GC50B2,集高像素、高性能、高动态于一体,荣获WEAA年度传感器产品奖项。据市场调研,5000万像素产品正在加速渗透智能手机CIS市场,到2026年,预计全球市场5000万像素CIS的出货量可能激增至10亿颗。公司5000万像素产品已成功进入海内外中高端品牌手机后主摄市场,实现量产出货,标志着公司高像素CIS产品受到市场广泛认可。公司3200万像素产品在主流安卓品牌手机前后主摄都实现了量产及应用,目前前主摄应用较多。5000万像素产品方面,0.7微米的GC50E0已经实现品牌客户量产出货,目 标市场定位入门级安卓品牌手机;1.0微米的GC50B2与客户紧张调试中,目前客户对其性能表现较为满意,预计很快将实现出货;年底开始公司还会陆续推出新的5000万像素产品。公司5000万像素产品会覆盖高、中、低档位终端市场。2)非手机CIS业务:公司产品主要应用于智慧城市、智慧家居、会议系统等场景,24年前三季度较23年同期收入增长约13％,基本来自400万及以上像素产品。3)显示驱动芯片业务:产品结构中,TDDI(触控与显示驱动器集成)收入明显增长,目前占显示驱动芯片业务收入比例已超过50％。

   汇兑损失影响已部分消除。汇兑损益方面,公司的日常经营及设备采购涉及美元结算,公司常年会维持一定规模的美元净敞口。24年第三季度,美元兑人民币汇率呈现单边下跌态势,对公司以美元计价的净敞口带来汇兑损失,影响金额为9,289.16万元;24年前三季度,汇兑损失的影响金额累计为5,766.57万元。若剔除汇兑损益因素影响,24年前三季度,公司实现的归属于上市公司股东的净利润为5,735.42万元,同比口径下较上年同期增长4,633.51万元;公司实现的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为600.35万元,同比口径下较上年同期增长7,685.31万元。截至本报告披露日,随着美元兑人民币汇率逐步上涨,上述汇兑损失对公司经营业绩的影响已部分消除。其他相关费用方面,24年前三季度,公司产生的利息费用为23,021.27万元,较上年同期增加10,655.07万元,利息费用增长的主要原因是上年同期因格科半导体工厂处于建设期,对应工厂建设产生的利息费用需要资本化处理,而本期无相关利息资本化。24年前三季度,公司计提的资产减值损失为11,372.41万元,较上年同期减少7,103.06万元。计提资产减值损失减少的主要原因是消费市场复苏,销售收入增加,存货呆滞风险有所下降。24年前三季度,公司产生的研发费用为63,109.47万元,较上年同期增 加3,554.03万元。研发费用增长的主要原因是高像素产品的研发投入增加,包括职工薪酬费用、材料费用等的相应成长。

   盈利预测

   我们预计公司2024-2026年分别实现营收63.60/80.17/100.64亿元,实现归母净利润1.5/5.0/10.0亿元,当前股价对应公司2024-2026年PE分别为283/85/43倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   下游需求不及预期;产品研发导入进展不及预期;客户拓展不及预期;市场竞争加剧;成本波动风险。