水晶光电(002273):三季度业绩亮眼,毛利率增长迅速

事件:2024年10月29日,水晶光电发布三季报,2024年前三季度收入为47.1亿元,同比增长32.69％,归母净利润为8.62亿元,同比增长96.77％。

   投资要点:水晶光电发布2024年三季报。2024年10月29日,水晶光电发布三季报,2024年前三季度收入为47.1亿元,同比增长32.69％,归母净利润为8.62亿元,同比增长96.77％。公司Q3单季度收入为20.55亿元,同比增长21.19％,归母净利润为4.35亿元,同比增长66.99％。

   公司Q3盈利能力有所提升。水晶光电2024年Q3单季度毛利率、净利率为36.71％/21.39％,同比上升8.14pct/5.79pct。公司盈利能力显著提升,主要原因为新品的放量带来的产品结构的调整,从而拉动整体毛利率。其次,公司通过内部成本挖掘,包括提高设备利用率,提升良率和人效,导致公司内部管理效率提升。

   公司在光学领域优势明显。公司收入增长主要来源于微棱镜和薄膜光学两大产品,得益于机型的下沉、市场需求的扩大和智能手机行业出货量的增加。公司除了具备和北美大客户稳固的合作,还为安卓系客户提供三角棱镜产品。其次,公司在旋涂滤光片技术上拥有领先地位,并且正积极拓展海外市场以实现突破。

   在AR领域,公司已构建全面的光学元器件布局,致力于解决反射光波导量产性问题,以推动行业发展。

   估值和投资建议:公司三季度毛利率增长迅速,我们上调公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为10.96、14.00、18.81亿元,同比增长82.67％、27.67％、34.36％。公司2025年归母净利润预计为14.00亿元,结合公司净利润增速以及公司在光学领域的领先地位,给予28倍PE,目标市值为392亿元,上调目标价至28元。

   风险提示:智能手机行业复苏不及预期的风险;汽车HUD出货量不及预期的风险;AR智能眼镜出货量不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;宏观经济风险