法拉电子(600563):24Q3业绩同比快速增长,持续推进海外布局打开长线空间

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度,公司实现营收34.39亿元,同比增长19.77％;实现归母净利润7.75亿元,同比增长8.43％;实现扣非净利润7.52亿元,同比增长3.25％。2024年Q3公司实现营业收入13.22亿元,同比增长46.92％,环比增长16.26％;实现归母净利润2.93亿元,同比增长31.04％,环比增长9.93％;实现扣非净利润2.91亿元,同比增长32.85％,环比增长13.31％。

   受益于下游需求提升,Q3营收盈利同比双增长:2024年Q3,公司营业收入及归属于上市公司股东净利润同比实现快速增长,主要原因系:公司各配套领域市场均有增长。2024年Q3,公司综合毛利率为34.16％,同比-4.35pcts;净利率为22.13％,同比-2.80pcts,毛利率降低对净利率的影响被整体期间费用率的下降所抵消。费用方面,2024年前三季度公司销售、管理、研发及财务费用率分别为1.50％/3.25％/3.55％/-0.16％,同比变动分别为+0.10/-0.65/-1.50/+0.05pct。

   发布匈牙利投资计划,前瞻布局海外市场:2023年,公司外销收入约占总营收30％,与往年相比有所增长。2024年8月,公司发布海外投资项目公告,公司拟以自有资金不超过1亿元人民币在匈牙利投资设立全资子公司法拉电子匈牙利有限责任公司,以进一步落实公司国际化战略布局,提高公司综合竞争力。2024年H1,公司实现了薄膜电容器用金属化薄膜材料的自主研发生产,通过合作开发和内部持续创新建立了公司独有的设备和材料供应链体系,并紧跟市场需求,实现产品迭代升级以及产品原创性开发。我们看好公司在薄膜电容器市场的竞争优势,薄膜电容器市场需求的进一步释放,有望带动公司业务再上台阶。

   受益新能源车市场快速增长,薄膜电容器配套多家车企:FortuneBusinessInsights数据显示,2023年全球新能源汽车市场规模约为5004.8亿美元,预计2024年市场规模将达到6714.7亿美元,2032年全球新能源车市场规模有望增长至1.89万亿美元,2024-2032年全球新能源汽车市场CAGR约为13.8％。受益于新能源汽车市场规模不断扩大,公司薄膜电容器产品市场空间广阔。2024年3月,公司表示,公司薄膜电容器配套了国内外大部分新能源车企。2024年H1,公司积极拓展新能源汽车、光伏、储能、风电、工控、轨道交通、家电等领域中高端客户。通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理、完善信息化系统建设,使得公司的综合竞争能力得到进一步提升。截至2024年5月,东孚产区光伏产品产线产能利用率有一定提升,新能源汽车产品线产能利用率充足。

   维持"增持"评级:公司主要从事薄膜电容器研发、生产与销售,公司产品已广泛应用于工业控制、光伏、风电、新能源汽车、轨道交通、智能电网、家电、照明等多个行业。2024年H1,公司持续拓展新能源汽车领域的中高端客户,公司整体经营状况稳中有进。受益于国家在新能源汽车领域的投入加大,新能源汽车市场需求有望实现快速增长,公司薄膜电容器业务收入有望迎来增长。考虑到行业上半年景气度不及预期,我们下调了盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.40亿元、13.80亿元、16.40亿元,EPS分别为5.07、6.13、7.29元/股,PE分别为25X、21X、17X。

   风险提示:主要原材料价格波动风险、下游需求不及预期、行业竞争加剧、产能释放不及预期。