温氏股份(300498):养殖成本不断优化,生猪出栏稳健增长-公司简评报告

事件:公司发布2024年三季报,公司24年前三季度营业收入754.19亿元,同比增长16.56％;归母净利润64.08亿元,同比扭亏为盈。

   养猪业务:养殖成本持续优化,生猪出栏稳健增长。24年1-9月份公司肉猪累计销量2156.19万头,同比+17.66％,肉猪累计销售收入439.14亿元,同比+34.01％。其中,24Q3单季度公司肉猪累计销量718.78万头,同比+9.90％。在较为优异的疫病防控效果以及稳定生产下,24年7月肉猪养殖综合成本降低至13.8-14元/公斤;1-7月份肉猪养殖综合成本降低至14.6元/公斤。随着公司全方位持续挖掘降本空间,24年肉猪养殖综合成本有望下降。

   养鸡业务:生产经营稳定,成本下降有望扩大盈利空间。24年1-9月份公司肉鸡累计销量8.71亿只,同比+1.03％;肉鸡销售收入244.63亿元,同比-2.56％。其中,24Q3单季度公司肉鸡累计销量3.23亿只,同比+4.73％。公司24年7月份毛鸡出栏完全成本降至5.9-6元/斤,肉鸡养殖上市率达95.3％。养鸡业务板块随着饲料成本下降,有望进一步扩大盈利能力。

   投资建议:根据公司经营情况,我们对于盈利预测进行调整,预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为99.7亿元、155.7亿元、213.9亿元,同比分别增长256.1％、56.1％、37.4％,当前股价对应PE分别为13、8、6倍。维持"买入"评级。

   风险提示:生猪价格波动风险,突发疾病风险。