神州数码(000034):战略业务加速成长

事件描述神州数码发布2024年度三季度业绩报告,2024年前三季度,公司营业收入累计实现916亿元,同比增长8.81％,实现归母净利润实现8.9亿元,同比增长5.04％。

   事件评论战略业务加速成长。公司2024年前三季度整体稳健增长,其中战略业务加速成长。2024年前三季度,从重点业务来看:1)数云服务及软件业务收入实现20.7亿元,同比增长47％,汽车、金融等重点行业直客业务拓展加速,神州数码AI战略旗舰神州问学实现开单收入近500万,签约金额近千万;2)自有品牌产品业务收入累计实现38.7亿元,同比增长32％,其中,得益于金融、政府、运营商等行业的持续深耕突破,以及AI算力需求的释放,信创业务收入实现32亿元,同比增长56％,AI服务器业务收入实现7亿元,同比大幅增长226％,运营商行业收入突破10亿元,同比增长34％,金融行业收入实现285％的大幅增长,并且公司推出一些列新产品,战略投资智邦科技,构建数据中心级高端网络产品生产制造能力,算网一体能力优势进一步强化;3)IT分销与增值服务收入实现879亿元,保持收入利润双增长,亚太市场AI和PC消费需求的回升,中国大陆地区元器件分销市场整体回暖。

   毛利结构持续优化。公司数云服务及软件业务毛利率提升6.3个百分点,毛利额实现3.7亿元,同比大幅增长126％,利润总额实现7600万元,同比提升32％;自有品牌产品业务毛利率提升1.7个百分点,毛利额实现4.3亿元,同比增长57％;利润总额累计实现6600万元,同比提升57％;IT分销与增值服务,毛利率实现正向提升,毛利额实现32亿元,同比增长11％,公司高价值业务盈利能力持续增强,再现强劲价值内驱力。

   投资建议:公司分销业务行业领先,构建极强壁垒,在数字化、智能化和国产化趋势下,继续推进AI加速数云融合战略,自主品牌业务高速成长,同时公司布局出海业务也有不错进展,持续探索新的增长极。预计公司20024-2026年分别实现净利润分别为13.8、16.3和19.1亿元,对应PE分别为17、14和12倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、市场竞争加剧的风险;

   2、供应链短缺的风险;

   3、算力需求不及预期。