壹石通(688733):价格＆盈利企稳修复,新技术稳步推进

事件描述

   公司发布2024年三季报,Q3实现收入1.36亿元,同比增长3.3％,环比增长8.0％;归母净利润0.09亿元,同比增长139.1％,环比下降62.4％;扣非归母净利亏损265万元。

   事件评论收入端,24Q3勃姆石出货环比维持增长态势,支撑全年出货稳增。收入增速落后出货增速主要受部分产品调价所致,大客户出货占比提升导致单价环比略有下调。结构方面来看,小粒径勃姆石Q3出货环比高增,出货结构进一步改善,预计明年仍保持增长趋势,出货结构优化有望进一步补涨价格。电子材料和阻燃材料收入基本保持稳定。

   盈利端,公司24Q3毛利率25.7％,环比下降6pct,同比下降1.6pct,预计仍受调价影响。费用端,管理费用率和研发费用率分别环比增长5.7pct和7.5pct至12.5％和10.3％,主要归因于股份支付确认节奏影响,预计Q4股份支付费用影响消除。剔除股权支付等影响,勃姆石经营性单吨净利环比稳定,基本处于微利状态。最终公司归母净利实现0.09亿元,扣非归母净利亏损265万元,环比Q2亏损有所收窄(剔除股份支付费用)。

   其他方面,公司24Q3经营性现金流净流出0.15亿元,主要受到票据规模较大且未到期的影响;资本开支0.45亿元。新材料方面,low-α氧化铝部分型号通过验证,预计2025年实现吨级交付;高纯石英砂项目预计2025H1实现批量生产,2026年贡献利润;SOC产品中试线成熟,年底启动示范工程建设,预计2026-2027年贡献利润。

   展望来看,1)Q4排产保持环比稳增,价格底部企稳和出货结构优化下有望催生盈利拐点;2)阻燃材料和电子材料积极放量,规模效应带动下实现业绩增量;3)low-α氧化铝、高纯石英砂、SOC等新技术布局稳步推进,逐步兑现新材料平台化逻辑并增厚盈利。继续推荐。

   风险提示1、电动车行业政策风险;

   2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。