信德新材(301349):大连基地产能扰动,看好后续一体化逻辑-2024年三季报点评

事件描述

   信德新材发布2024年三季报,前三季度公司实现营收5.65亿元,同比下降19.40％;归母净利润-0.15亿元,同比下降128.13％;扣除非净利润-0.44亿元,同比下降267.93％。Q3实现营收2.05亿元,同比下滑41.91％,环比下滑9.69％;归母净利润-0.07亿元,同比下降123.20％,环比下降266.71％;扣非净利润-0.14亿元,同比下降161.72％。

   事件评论收入端,预计Q3公司负极包覆剂销量环比有所下降,主要源于Q2下游负极厂客户超额备货,导致Q3采购量有所下滑。盈利端,公司Q3整体毛利率为8.23％,副产品受价格下滑影响毛利承压,负极包覆剂Q3盈利同样承压,一方面源于北方基地一体化产能前道乙烯焦油生产工序7-8月停产导致北方基地生产成本上升,其次高端包覆剂产品价格调整也降低了整体盈利水平;单看昱泰基地,预计凭借低价乙烯焦油的优势,单吨盈利较好。

   其他财务数据方面,Q3费用率为12.18％,环比有所改善。另外,Q3计提资产减值损失0.03亿元,信用减值损失0.02亿元,最终净利率为-3.41％。

   展望Q4,收入方面,预计公司月均出货有所回升;盈利方面,目前大连基地乙烯焦油一体化产能已重新启动,Q4有望带动大连基地产能盈利回暖,昱泰基地保持盈利领先性。

   后续来看,快充趋势带来的包覆剂需求量提升慢慢显现,看好公司后续等待行业出清后价格修复,继续推荐。

   风险提示1、新能源车、储能终端需求不及预期;

   2、产业链竞争加剧。