苏文电能(300982):24Q3盈利阶段性承压,后续项目交付有望提升

事件描述公司发布2024年三季度报告,前三季度公司实现营业收入12.38亿元,同比减少33.87％,归母净利润0.54亿元,同比减少73.43％,扣非净利润0.43亿元,同比减少75.4％;单三季度,公司实现营业收入4.28亿元,同比减少34.35％,归母净利润-0.46亿元,同比减少170％,扣非净利润-0.55亿元,同比减少197％。

   事件评论营收方面,公司本期营收下降,主要系本期订单较去年减少、发出商品未确认收入、工程项目未完工增加所致。

   毛利方面,公司前三季度毛利率达16.84％,同比减少4.68pct,单Q3毛利率达12.49％,同比减少6.59pct。2024Q1公司毛利率为17.37％,Q2毛利率为21.94％,Q3毛利率较前两个季度有所下滑,预计主要系收入规模下降和确收结构的影响。

   费用方面,公司前三季度期间费用率达14.13％,同比提升4.44pct,其中单三季度费用率达13.70％,同比提升3.54pct,其中,销售费率提升1.85pct至3.82％,管理费率提升1.08pct至5.32％,研发费率提升0.69pct至4.60％,财务费率下降0.08pct至-0.05％。

   公司期间费用率有所提升预计主要系公司营收规模有所下降所致。

   另外,公司第三季度计提信用减值损失4959万元。

   资产负债方面,公司三季度末存货达3.75亿元,同比上升69％,环比上升2.13％,体现出公司未确认部分收入有所提升。另外公司合同负债达到3.8亿元,同比增长65.3％,环比变化不大,体现出公司未履约部分收入依然较大。

   我们预计公司24、25年归属净利润1、2亿元,对应24、25年估值约41、20.5倍。维持"买入"评级。

   风险提示1、省外市场拓展不及预期;

   2、光伏、储能等新能源业务发展不及预期。