水羊股份(300740):业务调整期利润波动,延续高端品牌战略-2024年三季报点评

事件描述

   2024Q3公司实现营业收入7.5亿元,同比下滑30.9％;归母净利润-1144万元;扣非净利润-1164万元。

   事件评论收入端,公司仍处业务调整阶段,利润阶段性波动。2024年前三季度,公司实现营业收入30.4亿元,同比下滑9.8％。单三季度营收同比下降30.9％,环比大幅放缓,或因公司对旗下品牌进行战略调整收缩。盈利端,单三季度公司毛利率同比提升7.7个百分点,或因品牌结构持续优化,高端品牌EDB和PA占比持续提升。费用端,单三季度公司销售费用率同比提升8.2个百分点,或因今年双十一品牌预热时间前置;管理、研发、财务费用率同比分别变化3.7、1.7、0.1个百分点,管理费率提升较多,预计因去年人员调整、股份支付冲回导致的低基数。前述费用率扩张,引发公司单三季度归母净亏损1144万元,业绩整体有所承压。

   公司延续高端品牌战略,积极寻求外延并购,后续有望贡献业绩增量。10月公司宣布收购美国本土高端品牌RéVive。该品牌成立近30年,创始人为美国整形科医学博士,将其在烧伤烫伤研究中发现的表皮生长元素应用于抗衰护肤领域,于1997年创立了RéVive。

   随着品牌后续在中国市场的持续发力,有望持续为公司贡献业绩增量。

   投资建议:三季度来看,公司于淡季主动进行业务调整,短期内引发业绩阶段性波动,中长期则有利于公司持续健康发展。同时公司高端线品牌EDB整体增长稳健,当前已成功塑造第二核心单品防晒;PA以及近期宣布收购的RéVive处于起步阶段,有望贡献后续成长力量。我们认为,公司后续有望在业务结构重新梳理、聚焦国际高端品牌集团战略后,迎来新的增长机遇,预计2024-2026年EPS分别为0.52、0.76、0.93元/股,维持"买入"评级。

   风险提示1、供应链管理问题;

   2、行业竞争加剧。