歌尔股份(002241):Q3业绩超预期,端侧AI驱动未来盈利回升

事件描述2024年10月23日,公司发布2024年三季报。报告期内公司实现营收696.46亿元,同比下降5.82％,实现归母净利润23.45亿元,同比增长162.88％,扣非归母净利润为20.46亿元,同比增长160.22％。公司单三季度实现营收292.64亿元,同比增长1.7％,实现归母净利润11.2亿元,同比增长138.16％,实现扣非归母净利润为8.62亿元,同比增长149.62％。

   事件评论报告期内公司单三季度毛利率为11.36％,同比提升约1.21pct,环比下降2.27pct,净利率方面,单三季度净利率为3.75％,同比提升约2.14pct,环比下滑0.16pct。公司三季度耳机与VR新品开始量产爬坡,对毛利率有所影响,预计后续有望伴随良率提升以及规模效应继续改善毛利率。单三季度非经常损益较多,主要受到公司外汇衍生品公允价值变动收益增加影响,单季度贡献约2.38亿元。

   搭载端侧AI的消费电子硬件产品迎来声学升级,公司充分受益。苹果2024WWDC发布会正式推出了AppleIntelligence,标志着搭载AI功能的智能手机产品有望在今年新机正式落地。而麦克风、扬声器作为手机、眼镜、耳机、音箱等AI移动终端的声学信息输入输出口,未来有望迎来重要升级,持续提升性能要求。公司作为全球消费电子声学零组件及整机龙头企业,有望受益端侧AI升级带来的行业发展机遇。

   卡位布局VR/AR行业,长期趋势与短期拐点兼具。公司积极横向拓展消费电子业务,从可穿戴设备、智能音箱迈入VR/AR行业,各项业务形成良好共振,使得公司成为虚拟现实行业集声、光、电为一体的精密制造龙头企业,卡位布局"零件+整机",大客户资源及先发优势显著。在5G时代与AI潮流的融合下,VR/AR头显最具成为下一代智能人机交互终端设备的潜力,有望重塑信息获取方式。龙头的积极布局与开发有望推动虚拟现实行业高速演进,公司具有VR/AR产品关键零部件、模组的设计与制造能力,凭借平台化优势充分受益。预计公司2024-2026年EPS分别为0.81、1.05、1.34,维持公司"买入"评级。

   风险提示1、VR/AR销售情况不及预期;

   2、消费电子需求复苏不及预期。