金地集团(600383):结算规模下滑,计提减值影响当季毛利-公司季报点评

事件:公司公告2024年三季报

   结转规模及毛利率下滑影响经营业绩。2024年1-9月,公司实现营业收410.03亿元,同比-21.59％;归属于上市公司股东的净利润-34.10亿元,同比-5978.05％;毛利率为12.57％,较2023年同期下降4.38个百分点。截至2024年三季度末,公司总资产为3308.10亿元,较23年年末下降11.51％,归属于上市公司股东的净资产为614.75亿元,较23年年末下降5.51％;资产负债率为67.61％,较23年年末下降1.12个百分点。

   继续计提资产减值。2024年第三季度公司计提资产减值准备51413万元,其中:计提信用损失准备合计24271万元,计提存货跌价准备合计27142万元,此前,公司于2024年上半年计提资产减值准备292525万元,其中:计提信用损失准备合计83443万元,计提存货跌价准备合计209082万元。

   行业政策底已现,静待销售改善。2024年1-9月,公司累计实现签约面积359.3万平方米,同比下降46.29％;累计实现签约金额528.1亿元,同比下降56.69％。2024年前三季度,公司累计完成新开工面积约70.9万平方米,累计完成竣工面积约643.6万平方米,累计实现签约面积约359.3万平方米,累计实现签约金额约528.1亿元。2024年9月,中央政治局会议明确提出"要促进房地产市场止跌回稳",我们认为当前房地产行业政策支持力度明显加强,有利于公司后续销售情况得到改善。

   投资建议:维持"优于大市"评级。由于2023年行业价格和销售下行速度超预期,造成公司计提减值和短期结算利润率下行较大。我们认为企业当前净利润不能反映后续潜在盈利变化,考虑政策端发力,资产价格在逐步寻底,后续存在资产价格修复空间,采用PB方式估值更符合当前市场变化。我们预测公司2024年EPS为-0.32元,每股净资产为14.07元,给予0.5-0.6倍PB,对应合理价值区间为每股7.03-8.44元。

   风险提示:1)销售和结算不及预期;2)行业面临下行风险。