新泉股份(603179):Q3业绩超出预期,盈利能力大幅提升

事件描述

   2024年三季度报正式披露,营业总收入96.05亿元,同比去年增长31.24％,归母净利润为6.86亿元,同比去年22.22％。

   事件评论Q3业绩超出预期,盈利能力大幅改善。2024Q3公司实现营收34.41亿元,同环比+28.06％/+10.39％;实现归母净利润2.75亿元,同环比+47.98％/+33.50％。营收同环比高增长,主要系下游核心客户放量所致。2024Q3奇瑞销量65.06万辆,同比+34.7％;

   吉利销量55.35万辆,同比+19.4％;理想销量15.28万辆,同比+45.4％;特斯拉中国销量24.91万辆,同比+12.0％。2024Q3公司毛利率为21.36％,同环比+1.86pct/+1.50pct;归母净利率为7.99％,同环比分别+1.07pct/+1.38pct,毛利率、净利率同环比大幅改善。

   毛利率增长主要是因为高毛利的新项目陆续投产,叠加部分客户新项目的开发费用和模具费用等其它业务贡献。2024Q3公司期间费用率为11.68％,同环比分别为+0.96pct/+0.33pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.95％/4.04％/4.27％/1.42％,同比+0.05pct/+0.28pct/+0.36pct/+0.27pct。财务费用率增加,主要系海外汇兑收益影响所致。

   多元化项目增量明确,海外墨西哥工厂产能加速释放、美国＆欧洲布局进一步深化。产品向外饰等拓展,多元化客户增量明确。2024Q3公司下游客户中奇瑞、国际知名品牌电动车企业、吉利、理想等贡献核心收入,下游客户结构表现稳健。同时,公司持续拓展海外市场,墨西哥新泉2024Q3收入保持稳健增长(2023全年3.36亿元),产能稳健释放,利润水平保持稳定。公司已成为海外业务拓展标杆企业,后续伴随着墨西哥二期工厂、欧洲一期工厂陆续投产,贡献公司核心业绩弹性。

   基于海外短期汇兑压力,我们下调了公司2024年盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润为10.03、15.66、20.01亿元,对应PE分别为25.94X、16.62X、13.01X,维持"买入"评级。

   风险提示1、下游客户销量和新项目拓展不及预期;

   2、海外工厂盈利能力低于预期。