天虹股份(002419):业态持续转型,利润阶段回落-2024年三季报点评

事件描述

   公司发布2024年三季报,前三季度,公司实现营收90.5亿元,同比下滑2.2％,实现归母净利润1.2亿元,同比下滑47.3％。单三季度,公司实现营收29.3亿元,同比下滑3.0％,归母净亏损3551万元,去年同期为盈利993万元。

   事件评论三季度销售额和收入方面相对平稳,费用控制整体较好,但购百利润阶段回落,导致归母转亏。1)销售额方面,三季度购物中心、百货、超市分别实现销售额37、24、22亿元,分别同比变动+2.8％、-12.8％、-4.1％,购物中心增长相对较好,但总体受制于消费需求偏弱,合计销售额同比下滑4.0％。2)收入方面,三季度购物中心、百货、超市分别实现收入5.4、4.5、19.1亿元,分别同比变动+4.1％、-11.5％、-2.3％,合计收入同比下滑2.8％。

   拆分来看,三季末公司共经营购物中心41家,百货59家,超市112家,相较2023Q3,购百净增1家,超市净关5家;购物中心、百货、超市的同店收入分别同比变动+0.3％、-10.7％、-1.0％,百货业态相对承压,超市业态客单量有小幅增长,但客单价或受制于CPI低位而有所下滑。3)利润总额方面,三季度购物中心、百货、超市同店利润总额分别同比下滑31.8％、37.9％、3.3％,购百利润相对承压,超市利润降幅相较上半年17％的降幅显著收窄。从公司整体维度来看,Q3综合毛利率为35.4％,同比下滑1.2pct;Q3销售/管理/研发/财务费用分别为9.4、0.9、0.2、0.1亿元,分别同比变动-6％、-7％、+3％、-75％,四费合计为10.7亿元,同比减少9％,费用得到较好控制。总体来看,公司销售额和收入端相对平稳,购物中心作为公司着力发展的新兴业态,实现相对更好的增长,同时费用端得到较好的控制,但或由于购物中心业态处于转型提升期,品牌焕新、新商品引进和门店空间规划的过程中,利润有所波动,此外百货业态处于调整优化期,综合导致三季度归母净利润阶段性转亏。

   公司在数字化赋能下,扎实推进各业态转型。报告期内,全渠道客流同比增长8.8％,数字化会员人数达5000万。购物中心业态加快品牌焕新,尤其是加大潮玩、杂品、网红餐饮等新趋势商品引进,积极运用新媒体营销。百货业态动态调整门店子业态比例,深度推进零供合作,稳步推动向社区生活中心转型。超市业态加大商品与组织的变革调整和优化提升,全面升级SP@CE品牌形象,重塑商品、体验与服务,其中全国首家SP@CE3.0于9月6日在深圳宝安天虹购物中心落地,开业当天在无促销活动的情况下,销售额同比增长196％,环比增长121％,为开启公司全国超市门店升级推广奠定良好基础。

   投资建议:公司面对行业的压力和挑战,坚定产业数字化与数字产业化"双轮驱动"发展战略,持续推动零售各业态转型升级,购百业态利润阶段性有所波动,中长期随着业态逐步成熟,有望释放利润弹性。预计2024-2026年EPS有望实现0.15、0.17、0.21元,维持"买入"评级。

   风险提示1、居民收入预期偏弱,影响消费需求;

   2、业态升级进展不及预期。