福田汽车(600166):Q3业绩同比有所下滑,积极拓展海外市场

事件:公司发布2024年三季度报告,公司2024年前三季度实现营业收入357.62亿元,同比-16.72％;实现归母净利润4.32亿元,同比-45.20％,实现扣非归母净利润2.21亿元,同比-51.17％。其中,公司2024年第三季度实现营业收入117.93亿元,同比-16.34％,实现归母净利润0.18亿元,同比-90.16％,实现扣非归母净利润-0.84亿元,同比-304.42％。

   毛利率改善,费用率提升:受益于坚持推进全价值链降本增效,在采购端、营销端提升降本力度,公司2024年前三季度实现毛利率12.59％,同比+0.58pct。费用率方面,公司2024年前三季度实现销售费用率3.94％,同比+0.29pct;实现管理费用率3.12％,同比+0.13pct;实现研发费用率4.22％,同比+0.75pct。

   发布出海目标,进军新能源、智能化汽车:2024年9月28日,公司旗下时代汽车发布全球化战略,本次发布会上,公司发布福田汽车国际化战略GREEN3030,目标旨在到2030年实现海外销量30万辆,其中新能源占比达到30％。在新能源化、数字化、智能化和全球化的驱动下,时代汽车开启全新战略布局,车辆和装备板块将聚焦轻微型商用车和装备,持续拓展产品品类、提升用户体验;智能科技板块将激活智慧物流降本增效,提升用户价值。时代汽车展示首款智能驾驶平台F10,以及基于该平台规划的线控底盘产品,时代汽车目标2030年实现销量50万辆,其中新能源占比50％,海外占比30％,产销覆盖全球150个国家和地区,实现智能汽车占比超过50％。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润5.54/7.69/9.90亿元。对应PE分别为39.59/28.53/22.15倍,维持"增持"评级。

   风险提示:商用车景气度低于预期、出口不及预期、行业竞争加剧风险。