英思特(301622):新股覆盖研究

下周一(11月18日)有一家创业板上市公司"英思特"询价。

   英思特(301622):公司主要从事稀土永磁材料应用器件的研发、生产和销售。

   公司2021-2023年分别实现营业收入6.70亿元/11.34亿元/9.52亿元,YOY依次为78.73％/69.14％/-16.04％;实现归母净利润1.28亿元/1.99亿元/1.38亿元,YOY依次为79.91％/55.92％/-30.58％。最新报告期,公司2024年1-9月实现营业收入8.49亿元、同比增长28.11％,实现归母净利润1.38亿元、同比增长29.66％。根据公司管理层初步预测,公司2024年营业收入较2023年度增长15.69％,归母净利润较2023年度增长0.28％。

   投资亮点:1、公司是全球消费电子龙头苹果公司的稀土永磁材料应用器件核心供应商,双方合作具备较强的可持续性及稳定性。公司深耕稀土永磁材料应用器件领域十余年,与全球消费电子龙头苹果公司具有良好的合作历史。

   2019年公司成功获得苹果合格供应商资格,2020-2022年双方合作不断加深、合作范围从平板电脑延伸至手机及其他产品、量产项目数量由4项增至8项,2023年公司来自最终应用于苹果终端产品的收入达6.28亿元、占主营业务收入的71％;另据问询函回复披露,在苹果公布的2021及2022财年供应商名单中,公司为提供稀土永磁材料应用器件的四家供应商之一。展望未来,公司有望受益于双方合作的可持续及稳定性;1)苹果供应链厂商已陆续向东南亚迁移,考虑到对客户新增产能进行更好的配套服务,公司已于2023年6月在越南新设子公司;2)AppleIntelligence的发布有望带动苹果硬件产品线的换机周期,公司相关永磁应用器件有望实现量价齐升。2、公司积极向新能源汽车等非消费电子应用领域拓展,并为配合客户需求、新建烧结钕铁硼毛坯生产线,或助力未来业绩稳步向好。据公司招股书披露,2020年全球高性能钕铁硼永磁材料的第二大应用领域为汽车、占比达23.8％,约为消费电子行业的3倍,后续汽车的电动化发展趋势、更是使汽车行业成为永磁材料需求抬升的主力;以单台驱动电机磁体的使用量为例,混合动力车为1-2kg、插电式混合动力车为2-3kg、纯电动汽车则高达5-10kg。现阶段,公司业务正积极向汽车等非消费电子领域拓展,一方面,考虑到汽车领域 客户倾向于选择具有毛坯生产能力的全工序供应商,公司新建毛坯生产线,据公司招股书披露、毛坯生产线于2023年4月开始投产、目前处于产能爬坡及产品开发阶段;另一方面,公司拟通过募投"消费类电子及新能源汽车高端磁材及组件扩产项目",新增新能源汽车电机单磁体应用器件6000万件的产能,为后续的业务拓展奠定基础。

   同行业上市公司对比:根据主营业务的相似性,选取中科三环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊、中科磁业为英思特的可比上市公司。

   从上述可比公司来看,2023年度可比公司的平均收入为45.79亿元,平均销售毛利率为14.11％;相较而言,公司营收规模未及同业平均,但销售毛利率处于同业的中高位区间。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。