朗姿股份(002612):Q3业绩略有波动,医美持续加快布局

公司公布2024年三季报。2024Q1-3公司实现营收41.78亿元,同比+1.45％(调整后,下同);归母净利2.09亿元,同比-4.87％,主要系一是公司投资收益2173.05万元,同比减少58.52％,二是当年所得税需冲回子公司递延所得税,同比增加59.43％;扣非归母净利1.80亿元,同比+11.29％。Q3公司实现营收12.65亿元,同比-6.80％,归母净利0.42亿元,同比-17.21％,扣非归母净利0.40亿元,同比+10.60％,非经变动较大主要系公司报告期收购郑州集美、北京米兰柏羽、长沙雅美控股权,同一控制权下企业合并需追溯调整。

   2024Q1-3毛利率提升,净利率下滑,期间费用控制良好。2024Q1-3公司毛利率/净利率/扣非净利率分别为58.92％/5.56％/4.30％,同比+1.34/-0.17/-0.42pct;公司销售/管理/研发/财务费用率分别为39.83％/8.72％/1.95％/1.71％,同比-1.08/+0.75/+0.09/-0.06pct,管理费用增加预计主要系并购影响。

   服装业务稳健,医美业务加速全国布局,持续推进力争成为行业领先者的战略目标。(1)公司服装业务整体发展稳健,基本盘稳定,可持续贡献现金流。(2)医美业务通过内生+外延,行业规模和竞争力快速提升。

   根据财报,2024年,公司先后收购郑州集美100％股权、北京丽都100％股权、湖南雅美70％股权,业务规模快速增加。(3)根据财报,2024年9月,公司参投朗曦姿颜,切入医美上游医疗器械领域,从而提高医美业务供应链的稳定性和集团采购的议价能力。

   盈利预测与投资建议:预计2024-2026年EPS分别为0.59元/股、0.71元/股、0.85元/股。采取分部估值法,公司合理价值为21.30元/股,对应24年36XPE,维持"买入"评级。

   风险提示。服装业务竞争激烈风险;医美估值回落风险;多业务经营模式风险