继峰股份(603997):资产减值扰动3Q24业绩,全球化整合持续推进

事件:公司发布2024三季度报告,2024年前三季度实现营业总收入169.06亿元,同比增长6.07％;实现归母净利润-5.32亿元,同比下降445.02％;实现扣非归母净利润-5.40亿元,同比降低412.89％。3Q2024实现营业总收入59.00亿元,同比增长7.20％;实现归母净利润-5.85亿元,同比降低915.63％;实现扣非归母净利润-5.67亿元,同比降低940.45％。

   毛利率有所下降,管理费用率和研发费用率有所提升:3Q2024公司毛利率14.37％,同比-0.14pct;3Q2024销售费用率1.28％,同比-0.11pct;管理费用率10.09％,同比+2.29pct;研发费用率2.28％,同比+0.23pct。

   定点项目持续落地,全球化整合持续推进:2024年以来,公司乘用车座椅业务多个高质量订单加速落地,乘用车座椅客户覆盖海外豪华车企、国内造车新势力龙头企业、国内传统高端合资车企、国内传统头部自主车企。出风口业务快速增长,2024年上半年实现销售额1.66亿元(去年同期约9,500万元);乘用车隐藏式门把手和车载冰箱在手订单持续积累,其中车载冰箱业务2024年上半年实现销售额约2,200万元,首次开始贡献收入。新生产基地建设不断推进,合肥基地(一期)、常州基地已如期建成投产,宁波基地、长春基地、天津基地、北京基地、福州基地、义乌基地、芜湖基地按计划已完成布局并投入建设中。2024年以来,国内外通航的正常化使得集团海内外员工交流恢复正常,格拉默的整合进入了快车道。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润1.32、10.97、13.34亿元,对应2024-2026年的PE分别为127.97/15.39/12.66倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品销售不及预期;行业竞争加剧风险;全球化整合不及预期的风险。