宋城演艺(300144):高基数致Q3经营承压,国庆黄金周客流同比高增-季报点评

事件:公司发布24年三季报,2024年前三季度实现收入20.13亿元,

  同比增长24.46％,实现归母净利润10.08亿元,同比增长28.04％,

  扣非归母净利润9.94亿元,同比增长28.05％。

   经测算,公司单三季度实现收入8.36亿元,同比降低4.69％,实现归

  母净利润4.57亿元,同比降低5.54％,扣非归母净利润4.46亿元,

  同比降低7.1％。

   从费用率看,Q3毛利率75.64％,同比降低2.15pp。Q3期间费用率

  10.79％,同比增加1.92pp,管理费用提升较多,其中销售费用率

  5.39％,同比增加0.62pp,主要由于各景区提升广告投入,管理费用

  率4.99％,同比提升0.78pp,主要由于计提股权激励摊销费用增加,

  研发费用率1.26％,同比增加0.65pp,财务费用率-0.85％,同比降低

  0.13pp.

   从各园区表现来看,今年新开业的佛山、三峡新园区表现优异,据宋城

  演艺公众号,24年国庆黄金周期间,公司旗下十三大千古情共计接待

  游客超260万人次,同比增加59.7％,共计演出481场,单日最高上

  演95场。分项目看,杭州宋城散客率达72％,《宋城千古情》国庆期

  间演出69场;西安千古情共计演出86场,连续多日单日演出17场;

  广东佛山项目共计演出47场,散客率达87％;轻资产项目三峡千古情

  景区连续多日单日演出9场,再度刷新湖北大型旅游演艺演出场次、

  观众人数等多项纪录。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年实现归母净利润11.1.12.9.

  14.6亿元,25-26年分别同增16.2％、13.1％,参考可比公司,给予24

  年26XPE估值,对应合理价值11.00元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。宏观经济波动风险,存量项目增速放缓,新项目落地及盈利

  不及预期的风险,安全事故风险。