比亚迪(002594):单月销量突破50万辆,新品周期+全球化持续发力-事件点评

事件:比亚迪公布10月产销快报,10月共销售汽车50.3万辆,同比+66.5％。2024年1-10月累计销售325.1万辆,同比+36.5％。

   10月单月月销突破50万辆,创中国车企月销记录,创全球车企新能源月销记录。1)2024年10月比亚迪实现销量50.3万辆,同比+66.5％/环比+19.8％;其中乘用车销售50.1万辆,商用车销售2131辆。10月纯电乘用车销售19.0万辆,同比+14.6％;插混乘用车销售31.1万辆,同比+129.3％。1-10月累计销售汽车325.1万辆,同比+36.5％,其中乘用车销售323.7万辆。2)10月高端系列腾势+仰望+方程豹销售1.7万辆,占乘用车总销量的3.40％,环比-0.42pct。其中腾势销售1.1万辆,同比-6.25％/环比+4.68％;仰望销售282辆,方程豹销售6026辆。

   全球化进展顺利,2024年1-10月累计海外销售32.9万辆,同比+86.9％。10月公司乘用车海外销售3.1万辆,同比+2.2％;1-10月累计海外销售32.9万辆,同比+86.9％。6月27日,比亚迪乌兹别克斯坦工厂的首批量产新能源汽车--宋PLUSDM-i冠军版下线。该工厂第一阶段计划生产宋PLUSDM-i冠军版、驱逐舰05冠军版两款车型,第一阶段年产能预计达5万台,以满足中亚市场的销售需求。7月4日,比亚迪泰国工厂竣工,年产能约15万辆,包含整车四大工艺和零部件工厂。此外公司在非洲、南美洲等市场积极布局,我们认为海外销售有望形成强利润支撑。

   A级SUV销冠再出新,海狮05DM-i与第二代宋ProDM-i上市,销量可期。9月23日,搭载比亚迪第五代DM技术的海狮05DM-i及第二代宋ProDM-i正式上市,两款新车各推出4个版本,官方指导价11.28-14.28万元。产品迭代后销量弹性可期,规模效应下公司利润率有望提升。

   高端车型规划密集,利润率有望向上。9月20日,腾势汽车旗下"D级智能豪华旗舰GT"腾势Z9GT正式上市,推出易三方插混和易三方纯电共7个版本车型,包含2款首发版车型,官方指导价33.48万元-41.48万元;D9目前月销量能维持1万辆左右;腾势品牌全年销量目标为20万辆。方程豹8是方程豹品牌的第二款车型,定位中大型SUV,搭载DMO插电混动越野平台、云辇-P主动液压车身控制系统,同时还是比亚迪旗下首款搭载华为乾崑ADS3.0高阶智驾的车型,预计于11月12日上市;仰望则将继续冲击百万级豪华市场。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润为381.3/474.2/557.9亿元。对应当前股价PE分别为23/18/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新车型销量不及预期,高端化不及预期,市场竞争加剧。