浙数文化(600633):业绩符合预期,主业稳健,投资收益亮眼,浙江大数据交易中心并表-2024年三季报点评

事项:

   公司24Q3实现收入7.6亿元,YOY+26％,QOQ+3％;归母净利润3.3亿元,YOY+451％,QOQ+582％;扣非归母净利润1.2亿元,YOY+7％,QOQ-9.5％。业绩符合预期。

   评论:

   主业稳健,投资收益贡献较大利润。收入端看,游戏业务、IDC业务稳健,数字营销、传播大脑等创新业务贡献收入增量。利润端看,投资收益贡献较大利润,剔除后扣非归母同比个位数增长,考虑到去年社交业务同期利润贡献较好,而今年该部分业务调整,公司其他业务整体利润增长较好。

   数字文化板块:公司坚持精品化战略,主业稳健增长,运营效率或有所提升。24年上半年,边锋网络继续坚持精品化运营,24年上半年边锋掼蛋新增注册用户超1,300万,继续保持日活领先地位,增速和发展潜力良好。我们认为,受益于小程序渠道红利,掼蛋游戏有望保持较快增长,运营效率或有所提升。

   数字技术板块:富春云IDC稳步推进,传播大脑＆城市大脑未来可期。1)富春云IDC聚焦节能与大模型结合,探索开发AI智慧节能平台建设。截至24H1杭州富阳数据中心保持较高上电率,北京四季青数据中心持续加大销售力度,未来将根据市场情况及客户算力服务需求,联合相关合作方共同打造算力中心。2)传播大脑深化建设全省融媒"一张网",于2024年2月正式发布潮新闻智能体及智能创作平台"潮新闻·文思",开发的传播大模型通过国家网信办生成式人工智能(大语言模型)上线备案。10月22日,传播大脑获浙江省产业基金1.4亿元战略投资。国资背景加持下,预计在全国媒体融合进程中大有可为。3)城市大脑延续服务省委宣传部、省发改委等数改项目,新拓省外市场覆盖上海、西藏等,社会治理大模型生成式算法已通过国家网信办备案。

   数据运营板块:数据要素政策持续落地,浙江大数据交易中心完成并表,看好相关业务加速发展。10月21日,浙江大数据交易中心成功完成股权重组,浙数文化占股达50.2％,实现并表。公司成为A股稀缺的控股数据交易所的标的。公共数据政策出台及数据要素相关政策密集催化,有助于驱动数据交易放量增长＆场外向场内交易转移,有望受益交易规模高速增长。此外,公司参股数字浙江17％,该公司为全国数据集团联盟成员,未来或有望参与浙江公共数据运营。

   投资建议:我们看好公司业务稳健性与弹性。边锋网络经营稳定,有望保持稳健增长;公司积极布局多项数字经济业务,长期想象空间较大。考虑到宏观及公司业务进度,我们下调此前业绩预期,预计公司2024/25/26年归母净利润分别为5.38/6.29/7.07亿元(此前预期为7.44/8.03/8.51亿元),当前股价对应25/26年PE为22/19倍,参考可比公司估值,给予公司25年30xPE,目标市值188.83亿元,对应目标价14.92元,维持"推荐"评级。

   风险提示:游戏流水不及预期;政策监管风险;IDC业务竞争激烈;传播大脑推进不及预期;数据交易中心推进不及预期。