九号公司-WD(689009):24Q3收入同增35％,二轮车销售延续景气-公司季报点评

事件:公司发布三季报,24Q1-Q3实现营业收入109.1亿元,同增44.90％;归母净利润9.7亿元,同增155.95％;扣非归母净利润9.4亿元,同增169.52％。收入的大幅增长主要系电动二轮车、服务机器人和全地形车产品销售规模及市场占有率的提高。

   单季度看,24Q3实现营业收入42.4亿元,同增34.75％;归母净利润3.7亿元,同增139.07％;扣非归母净利润3.5亿元,同增160.08％。24Q3股份支付费用为0.4亿元,剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司股东的净利润为4.14亿元,同比增长91.67％。

   24Q1-Q3公司综合毛利率为29.68％,同增3.06pct。期间费用率为19.02％,同减1.2pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为9.21％/5.40％/5.03％/-0.62％,同比变化+0.2pct/-1.2pct/-1.2pct/+1.0pct。

   细分来看,自主品牌零售滑板车销量36.12万台,收入6.93亿元,收入同减0.7％。电动二轮车销量93.76万台(中国区销量93.63万台),收入25.92亿元,收入同增57％,延续景气。全地形车销量5874台,收入2.59亿元,收入同增35％。割草机器人收入1.45亿元。ToB产品直营收入2.08亿元,同减34％。其他产品及配件收入3.42亿元。

   盈利预测与评级:我们预计公司24-25年净利润分别为12.1/17.3亿元,同增102％/43％。参考可比公司给予24年30-35倍PE,按1股对应10份CDR,每份CDR合理价值区间为50.6-59.1元,对应24年2.3-2.7倍PS,维持"优于大市"评级。

   风险提示:下游需求不振,新品推出和技术研发不及预期,渠道拓展不及预期,行业竞争加剧。