万兴科技(300624):Q3业绩承压,AI创新产品变现效应初显

投资事件:万兴科技发布2024年三季度业绩报告。报告期内公司共实现营业收入10.53亿元,同比下降3.91％;实现归母净利润-0.05亿元,同比下降108.48％;实现扣非净利润-0.19亿元,同比下降137.65％。

   Q3业绩承压,竞争加剧推高销售等费用投入。从单三季度情况看,公司共实现营业收入3.48亿元,同比下降7.93％;实现归母净利润-0.30亿元,同比下降242％;实现扣非净利润-0.35亿元,同比下降302.01％。由于市场竞争加剧和流量成本上升,公司前三季度销售费用率达55.72％,较去年同期增长7.37％;研发费用率29.07％,同比增长1.75％。

   产品线持续迭代,AI创新产品商业化落地进程持续。2024年9月,公司更新了旗下万兴PDFV11,为用户提供了AI分析、AI翻译、PDF自动朗读等功能。此前公司也更新Filmora、SelfieU、Virbo、Media.io等产品线的AI创新功能。2024年前三季度以最小口径统计(纯AI创新产品)的收入达到约4000万元,占收入比重达3.8％,已呈现较好的变现效果和增长势头,在公司现有产品基础上扩展出较大潜在收入增量空间。

   海外业务持续扩展新兴市场,国内强化政企端业务。2024年前三季度公司有约91％收入来自海外,在欧洲、非洲和东南亚等地部分国家持续拓展业务。在国内生态合作方面,公司亿图脑图、亿图图示产品均已完成鸿蒙系统适配,并成功入驻鸿蒙应用商店开启公测。从客户渠道看,公司B端销售收入也呈现出显著上涨态势,今年前三季度营收比重较去年同期有大幅提升。同时24年公司在政企营销中心内专门设置了视频拓展团队,积极面向视频类企业客户(如电视台、传媒公司等)进行接洽和业务拓展,有望实现更多收入转化。

   投资建议:万兴科技作为AI应用核心标的,不断打磨AI功能和提升产品力,AI创新产品转化收入成效初步凸显。但考虑到宏观波动等因素,业绩将有短期波动。因此我们下修盈利预期,预计公司24/25/26年实现营业收入15.47/17.90/20.60亿元(前值15.85/18.35/21.12亿元);净利润0.27/0.60/0.84亿元(前值0.81/0.94/1.11亿元)。

   考虑到公司所处AI赛道优质,产品力提升将逐渐转化为用户付费,长期增长空间广阔,我们维持公司"买入"评级。

   风险提示:AI进展不及预期风险,行业政策变动风险,宏观经济波动风险,信息更新不及时风险