稳健医疗(300888):消费+医疗环比提速,股权激励明晰增长目标-季报点评

公司公布2024年三季报。2024Q1-3公司实现收入60.70亿元,同比+0.99％,归母净利5.53亿元,同比-74.25％,扣非归母净利4.72亿元,同比-24.01％。其中Q3公司实现收入20.37亿元,同比+16.80％,归母净利1.69亿元,同比-88.49％,公司去年同期因稳健工业园更新项目收益增加13.6亿元,若剔除,报告期内归母净利同比+62.17％,扣非归母净利1.45亿元,同比+104.55％。分业务,Q3公司医用耗材业务实现收入9.4亿元,同比+13.1％,全棉时代实现收入10.8亿元,同比+20.6％,环比提速。

   毛利率受棉花价格、电商大促影响,略有下滑;营销推广力度加大,期间费用增加。公司销售毛利率/净利率/扣非净利率2024Q1-3分别为48.14％/9.66％/7.77％,同比分别-2.03/-26.71/-2.56pct,其中Q3同比分别-0.04/-76.03/+3.05pct。费用方面,2024Q1-3公司销售/管理/研发/财务费用率为25.96％/7.71％/3.82％/-0.75％,同比分别+1.91/+0.55/-0.66/+0.53pct,销售费用主要系广告宣传费用、佣金及电商平台费用增加,管理费用主要系折旧摊销费用增加。

   股权激励计划,明晰未来发展目标。根据股权激励公告(2024/10/28),公司拟推出股权激励计划,向公司董事、高级管理人员及董事会认为需要激励的其他人员,授予股票数量747.63万股,授予价格15.39元/股,公司层面考核目标为以2024年/2025年/2026年业绩为基数,触发值/目标值分别为次年营收增长13％/18％。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年EPS分别为1.36/1.80/2.17元/股。公司消费与医疗耗材成长性强,参考可比公司,给予公司24年26倍PE估值,对应合理价值35.24元/股,给予"买入"评级风险提示。宏观经济波动、下游需求不及预期风险,原材料价格波动风险,行业竞争加剧风险。