杰华特(688141):算力电源IC开始放量

事件

   2024年前三季度,公司实现营业收入11.92亿元,同比增加18.62％;归母净利润-5.07亿元。

   投资要点

   下游去库存周期结束,毛利率逐步修复。2024年前三季度,公司实现营业收入11.92亿元,同比增加18.62％;归母净利润-5.07亿元;综合毛利率28.03％,同比下降0.69％;单季度来看,Q3实现营业收入4.41亿元,环比增加4.70％,归母净利润-1.7亿元,综合毛利率28.45％,环比提升0.58％,主要系终端价格见底,随着后续产品结构调整,毛利率有望持续修复。公司以客户需求为导向,持续加大研发投入专业务开拓,前三季度研发费用4.90亿元,占营业收入41.14％,短期影响利润,长期来看新品研发将支撑未来公司成长。

   新品稳步推进,多型号DrMOS、多相实现量产。在服务器领域,公司的DrMOS和多相业务在持续推进中,其中30A～90ADrMOS及6相、8相、12相等多相控制器均已实现量产,其他相数的多相控制器的研发目前在稳步推进;在汽车领域,公司推出了满足AECQ100的5～100V完整的DC-DC产品矩阵,陆续导入知名车厂或一级供应商的供应链体系;在笔电领域,公司能够提供完整的PC电源方案,是多家全球头部笔记本代工厂的合格供应商,多个DC-DC产品系列已进入知名终端客户的供应链体系。

   投资建议:

   我们预计公司2024-2026年归母净利润-5.5/-1.4/0.7亿元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:

   产品研发及技术创新不及预期;行业竞争格局加剧风险;产品推广不及预期。