通用股份(601500):轮胎产销量环比大增,看好公司长期成长性-公司动态研究

事件:据wind,2024年11月8日,中国天然橡胶标准胶1#价格为17400元/吨,环比11月1日上涨800元/吨。

   2024年10月28日,通用股份发布2024年三季度报告:2024年前三季度公司实现营业收入49.88亿元,同比+35.56％;实现归母净利润3.80亿元,同比+139.49％;扣非后归母净利润3.64亿元,同比+162.53％;

   经营活动现金流量净额5.20亿元,同比减少-1.73亿元。销售毛利率为16.67％,同比提升2.75个pct,销售净利率为7.63％,同比提升3.32个pct。

   2024Q3单季度,公司实现营业收入19.20亿元,同比+33.45％,环比+18.17％;实现归母净利润为0.93亿元,同比-7.16％,环比-30.21％;

   扣非后归母净利润0.89亿元,同比-5.66％,环比-29.99％;经营活动现金流净额为1.55亿元。销售毛利率为15.05％,同比-0.88pct,环比-2.32个pct。销售净利率为4.87％,同比-2.13个pct,环比-0.41个pct。

   投资要点:轮胎产销量环比增长,财务费用环比提升拖累业绩2024Q3公司实现净利润9348万元,环比下降4068万元。费用方面,2024Q3销售费用为638万元,环比减少3018万元;管理费用为6222万元,环比增加1652万元;研发费用为2382万元,环比减少50万元;

   财务费用为7650万元,环比提升6677万元。2024Q3,公司轮胎产量为570.25万条,环比+21.74％;轮胎销量为551.8万条,环比+27.37％。

   柬埔寨二期投产,国际化更进一步随着和全球头部客户的深入战略合作,为充分满足海外市场需求,公司泰国二期项目、柬埔寨二期项目、国内半钢胎技改项目、OTR技改项目陆续动工开建、投产释放,随着新项目的持续落地,将进一步提高公司国际化竞争力。8月28日,据中国橡胶杂志,公司柬埔寨基地二期项目首胎成功下线。目前柬埔寨一期项目已于今年5月全面实现达产,成为新的盈利增长点。柬埔寨二期项目于今年1月奠基开工,产能规模包括年产350万条半钢胎和75万条全钢胎。据公司介绍,二期项目预计达产后,将为该公司带来营业收入17.01亿元,年均净利润2.31亿元。

   截至2024年6月,公司已达产产能为1400万条半钢胎和460万条全钢胎,在建产能全部投产后,公司产能合计将达到3650万条半钢胎、535万条全钢胎和10万条非公路轮胎,看好公司长期成长性。

   盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入为71.63、95.08、111.04亿元,归母净利润分别为5.37、9.69、12.96亿元,对应PE分别15、9、6倍,考虑公司未来成长性,维持"买入"评级。

   风险提示新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。