百润股份(002568):Q3预调酒仍有压力,关注威士忌新品-季报点评

公司公告:2024Q1-3营业收入23.86亿元,同比-2.88％;归母净利5.74亿元,同比-13.67％。2024Q3营业收入7.58亿元,同比-5.95％;归母净利1.72亿元,同比-24.01％,业绩低于预期。

   Q1-3预调酒业务收入21.02亿元,同比-3.1％、净利润4.09亿元,同比-14.4％。Q3预调酒收入同比-7％,公司经营保持健康发展,为下一年度发展蓄力。

   利润低预期,系广宣营销、促销投入加大。

   Q3净利率-5.3pct,其中:毛利率同比+1.3pct、环比-1.6pct,销售/管理费率同比+3.1/+0.3pct。

   Q1-3净利率同比-3.1pct,毛利率+3.3pct,销售/管理费率同比+3.9/+1.0pct。

   未来公司将坚持358度矩阵,微醺探索新口味,清爽新品全方位铺市推广。11月威士忌新品将发布,关注后续招商铺货进度。

   盈利预测:考虑公司费用投入节奏,我们调整24-26年收入＆归母利润预测值,预计24-26年公司收入增速分别为-1％/12％/15％(金额32.2/36.0/41.6亿元,24-26年前值为32.7/37.0/41.5亿元),归母净利润增速分别为-9％/11％/15％(金额7.4/8.2/9.5亿元,24-26年前值为8.1/9.5/10.9亿元),对应PE分别为38X/35X/30X。预调酒底盘有望企稳,威士忌业务前景广阔,维持"买入"评级。

   风险提示:威士忌业务低预期;需求不及预期风险;原材料成本上涨过快