莱特光电(688150):OLED材料国产化提速,双层OLED驱动新成长-深度报告

一句话逻辑莱特光电是一家国内OLED发光材料龙头厂商,受益国内OLED面板厂商产能扩厂/份额提升+发光材料国产化提速,同时双层OLED等新型显示技术商业化有望进一步拉动全球发光材料需求,驱动公司未来盈利超预期。

   超预期点国内OLED面板厂产能及份额提升;OLED发光材料国产化进度;双层OLED等新型显示技术商业化进程超预期。

   驱动因素国内OLED面板厂商高世代线扩展顺利推进,OLED材料国产化加速提升,双层OLED商用化进程优于预期等。

   与众不同的认知市场认为传统OLED手机需求放缓,发光材料国产化难度较大,同时对双层OLED产品商业化速度等存在较大不确定性。我们认为对公司来讲,其成长性在于多重逻辑叠加,国内OLED面板厂商扩产在即+全球份额提升+OLED材料国产化提速+公司品类扩张+双层OLED驱动新成长,业绩有望持续优于预期。产业跟踪渠道显示,24Q2以来苹果、华为、荣耀等已陆续推出首款搭载双层OLED屏幕的相关平板或者手机产品,24Q4有望见到更多手机品牌厂商采用双层OLED方案作为旗舰配置。

   催化剂下游国内面板厂OLED高世代线扩产落地;OLED在PC/PAD等显示终端产品渗透率提升;国内面板厂商OLED发光材料验证及导入进度;搭载双层OLED各消费电子终端新品发布。

   检验及跟踪指标下游国内面板厂OLED高世代线扩产进度;OLED材料国产化率水平;搭载双层OLED方案手机及Pad等新品销量反馈。

   盈利预测与估值预计公司2024～2026年营收分别为5.58/9.18/12.68亿元,同比增长85.58％/64.56％/38.11％;归母净利润为1.82/3.21/4.52亿元,同比增长136.79％/76.16％/40.73％,对应2024～2026年EPS分别为0.45/0.80/1.12元,PE分别为52.99/30.08/21.37倍,给予公司"买入"评级。综合考虑OLED面板厂商持续扩产、OLED面板渗透率持续提升、OLED材料国产替代加速的产业背景,叠加双层OLED新技术驱动发光材料需求量显著提升,暂给予2025年45倍PE,对应目标价36元,对应141亿市值,现价看40-50％收益空间。

   风险提示下游需求复苏不及预期的风险,技术升级迭代的风险,市场竞争加剧的风险。