光大银行(601818):归母净利润正增长,资产质量整体提升-2024年三季度业绩点评

投资要点:光大银行2024年前三季度归母净利润同比+1.9％,单季度归母净利润同比+2.3％。公司资产质量稳健,核心资本进一步夯实,扎实服务实体经济,我们维持公司"优于大市"评级。

   利润保持正增长。光大银行24Q3单季度营收同比-8.7％,归母净利润同比+2.3％。

   24Q1-3营收同比-8.8％,归母净利润同比+1.9％。24Q3其他净收入同比+8.43％,其中增长主要源于公允价值变动收益。

   资产质量稳健,核心资本进一步夯实。24Q3不良贷款率为1.25％,环比持平。

   拨备覆盖率为170.73％,环比-1.72pct。光大银行资本进一步夯实,24Q3核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.67％、11.83％、13.89％,分别较Q2末+0.07pct、+0.04pct、+0.01pct。

   扎实服务实体经济,贷款增长稳健。公司坚持服务实体经济,积极做好"五篇大文章"。贷款总额约3.9万亿元,同比增长3.62％。公司加大对重点领域和薄弱环节贷款力度。较23年末,科技金融、绿色金融和普惠金融贷款增幅分别为+34.08％、+33.47％、+14.01％。

   投资建议。我们预测2024-2026年EPS为0.67、0.68、0.69元,归母净利润增速为0.23％、1.23％、1.50％。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为3.84元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.51倍(可比公司为0.56倍),对应合理价值为4.47元。因此给予合理价值区间为3.84-4.47元(对应2024年PE为5.70-6.64倍,同业公司对应PE为5.69倍),维持"优于大市"评级。

   风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。