盛美上海(688082):上修业绩指引,具备长期价值

公司第二次上调全年营收指引至56-58.8亿元,营收指引下限提升约3亿元,公司业绩指引进一步明确。同时公司公告首发限售股3.6亿股(占比82％)将于11月18日解禁上市,这部分股权归属于公司控股股东ACMR。

   长期来看,公司从清洗设备逐步延伸至涂胶、显影、湿法刻蚀领域,近期收货多份订单,验证了公司的研发制造及创新能力,其业绩具备持续快速增长潜力。公司目前股价对应2024-2026年PE分别为44倍、34倍和27倍,考虑到短期面临给股份解禁的影响,给予区间操作的评级,待解禁风险充分释放后可做长线买入布局。

   上调全年营收指引至56-58.8亿元:公司公告,上调全年营收指引至56-58.8亿元,营收指引下限提升约3亿元,公司业绩指引进一步明确。同时公司公告首发限售股3.6亿股(占比82％)将于11月18日解禁上市,这部分股权归属于公司控股股东ACMR。我们认为控股股东股权解禁短期或对市场情绪造成一定负面影响,但目前中美科技争端激烈,公司是半导体设备领域自主可控的核心标的,因此整体对股价影响相对较小。

   3Q24营收增长4成,扣非后净利润增长3成:2024年实现营收40亿元,同比增长45％;实现净利润8亿元,同比增长13％;实现扣非净后利润7亿元,同比增长16％。。其中,第3季度单季公司16亿元,同比增长38％,环比增长6％,实现净利润3亿元,同比增长35％,实现扣非后净利润3亿元,同比增长31％。1-3Q24公司研发费用同比增长36％至5.4亿元,保持了较高的研发强度。同时,由于销售和售后服务人员数量增加,公司管理费用同比增长79％,对于业绩释放构成压力。

   盈利预测:展望未来,除深耕清洗设备外,公司积极扩大半导体设备领域的产品组合,相继推出电镀设备、抛铜设备、先进封装湿法设备、立式炉管设备等。并且在前道涂胶显影Track设备、PECVD等核心设备领域也积极布局,为后续业绩增长构建新的增长点。我们预计公司2024-2026年实现净利润11.3亿元、14.6亿元和18.1亿,YOY分别增长24％、30％和24％,EPS分别为2.59元、3.35元和4.16元,目前股价对应2024-26年PE分别为44倍、34倍和27倍,考虑到短期面临给股份解禁的影响,给予区间操作的评级,待解禁风险充分释放后可做长线买入布局。

   风险提示:科技争端拖累半导体设备需求增长。