华灿光电(300323):Q3业绩有所改善,Micro LED芯片量产在即-2024年3季度点评

事件2024年10月28日公司发布三季报,2024年Q3公司实现营业收入10.62亿元/同比+25.02％,归母净利润亏损-1.13亿元/同比减亏0.91亿,扣非归母净利润亏损1.31亿元/同比减亏0.99亿元。

   2024年前3季度公司实现营业收入29.53亿元/同比增长48.73％,归母净利润亏损3.60亿元/同比减亏2.09亿元,扣非归母净利润亏损4.36亿元/同比减亏1.98亿元。

   点评受益LED行业持续复苏,Q3盈利能力显著改善。公司深耕LED芯片照明、显示、背光等细分市场,积极推行满销促满产策略,Q3受益于LED行业需求回暖,公司稼动率走高,公司营收实现同比大幅增长,产品毛利率实现显著改善。Q3公司毛利率2.47％,同比提升14.1个百分点,环比提升1.89个百分点。Q3单季度净利率为-10.65％,同比提升13.43个百分点,环比提升2.43个百分点。

   发挥技术领先优势,持续深化布局Mini/MicroLED。公司是行业内最早开展Mini/Micro技术研发的芯片企业之一,目前技术水平及出货量均处于行业领先:公司MiniLEDRGB芯片产品已应用于主流MiniLED终端厂商的多个重点项目中;MiniLED背光芯片已经应用于智慧屏、电视、笔记本电脑、电竞显示器、车载中控屏系列等终端产品。10月23日公司金湾工厂MicroLED正式点亮,一期项目进入量产爬坡阶段,这代表公司基本打通MicroLED工艺,未来将为客户高质量的MicroLED产品,逐步完善公司MicroLED生态链布局。随着MicroLED技术项目推进及市场渗透加速,公司营收有望持续增长、盈利能力有望进一步提升。

   新一轮股权激励落地,激发全体成员奋斗热情。2024年8月16日公司颁布新一版限制性股票激励计划,并在公司层面设定了包括营收增长、市占率以及新增专利等多个方面的考核指标,将进一步提高公司全体成员干事创业的激情。

   投资建议:首次覆盖,给予"买入评级"。预计2024-2026年公司营业收入37.52/46.23/55.47亿元,归母净利润-4.25/0.89/3.68亿元,对应PE分别为-/123.24/29.81。

   风险提示:下游LED需求复苏不及预期、行业竞争格局恶化