通用股份(601500):24Q3业绩承压,多基地迎来产能释放期-2024年三季报点评

本报告导读:受原材料及汇兑等因素影响,公司24Q3业绩承压。2024-2026年将迎来产能释放期,智能化生产提质增效,发力品牌建设,助力公司价值提升。

   投资要点:维持"增持"评级。受原材料及汇率波动影响,下调公司2024年EPS至0.34/0.52/0.61元(原为0.44/0.64/0.76元)。公司产能相对增量较大,成长性强,给予公司2025年11.69倍PE,维持公司目标价为6.08元。

   24Q3业绩承压。24前三季度营收49.88亿元,同比+35.56％;归母净利润3.80亿元,同比+139.49％;扣非净利润3.64亿元,同比+162.53％。其中,24Q3营收19.20亿元,同比+33.45％,环比+18.17％;

   归母净利润0.93亿元,同比-7.16％,环比-30.21％。24Q3受天然橡胶涨价以及汇率波动等因素影响,公司业绩承压。半钢订单稳中带增,泰国、柬埔寨工厂产能加速放量,泰国二期项目1000万条半钢已完成30％,柬埔寨二期项目于8月28日开始投产。公司产销同环比大幅增长。24Q3轮胎产量570.3万条,同比+68.56％,环比+21.75％;销量551.8万条,同比+55.02％,环比+27.38％,Q3公司轮胎产品的价格环比下降约3％。

   成本端短期扰动,涨价减缓原材料涨价压力。根据百川,截至11月5日,天然橡胶市场价格在17150元/吨,月涨幅-0.29％,季涨幅+22.06％,半年涨幅+25.57％;炭黑8116元/吨,月涨幅-6.55％,季涨幅+4.05％,半年涨幅-3.38％。通用股份决定将于2024年11月10日起对部分半钢产品开票价格上调2％-3％,环节成本端涨价压力。

   多基地、多项目并进,智能制造扬帆起航。通用股份践行"5X"战略,目前无锡、泰国、柬埔寨三基地布局,多项目进展顺利,产能有序释放。2024-2026年将迎来公司产能释放期,公司成长性较强。

   公司持续推进国际化、智能化、绿色化产业升级,全钢胎智能工厂加速产业提质增效;硫化"黑灯车间"实现24小时不间断生产,大幅度提高生产效率、节约能耗;公司注重品牌建设,"千里马、赤兔马"等多品牌综合技术达到国际先进水平,赢得市场广泛认可。

   风险提示:在建项目不及预测;贸易政策风险;原材料,海运费价格剧烈波动;汇率变动风险