卫宁健康(300253):医疗IT短期承压,互联网业务持续增长!

事件:卫宁健康发布2024三季报,前三季度营收19.13亿元,同比增长0.65％;归母净利润1.55亿元,同比增长1.51％,扣非归母净利润1.42亿元,同比增长58.95％。

   单Q3业绩略低于预期,预计由于医疗IT行业复苏有限。公司单Q3实现营收6.90亿元,同比下降2.76％,归母净利润1.24亿元,同比下降8.31％,扣非归母净利润1.21亿元,同比下降10.25％,略低于预期,此前预期与去年同期持平,主要原因为医疗IT行业复苏有限,业务短期承压,公司单Q3医疗信息化业务实现收入5.57亿元,同比下降11.38％。

   根据采招网公开招标统计,公司Q3订单金额同比下降16.66％,Q1-Q3同比增加3.89％,整体复苏有限。

   互联网业务持续高增。公司Q1-Q3互联网医疗健康业务实现收入3.10亿元,同比增长52.68％,单Q3实现收入1.32亿元,同比增长66.07％,实现持续快速增长。主要互联网子公司纳里股份、环耀卫宁、卫宁科技单Q3合计实现收入1.59亿元,同比增长25.20％。

   费用端控制合理,加强回款。Q1-Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为12.58％/7.34％/10.93％,同比-4.57/-0.06/-0.78pct。Q1-Q3实现销售商品、提供劳务收到的现金18.03亿元,同比增长11.54％。

   WiNEX产品进入全面推广期。10月19日公司在WinningWorld2024上发布增强型WiNEX产品,在基础业务、医生业务、护理业务、管理业务、医技业务和区域卫生6大领域板块中对1200+功能模块进行增量升级,产品进入推广成熟期,未来有望持续扩展公司订单,提升核心竞争力。

   AI大模型基座能力、人机交互能力提升。1)公司推出新版WiNGPT2.6,从20万种子指令集增加到50万,通过高质量训练语料进一步增强模型能力,目前已在北京大学人民医院、上海市肺科医院、上海市同济医院等多家重点医院应用落地。2)全面升级WiNEXCopilot2.0,显著提升了信息整合能力、人机交互能力和取代繁琐重复工作的能力。

   维持"增持"评级。考虑到医疗IT行业复苏有限,新产品推广仍需时间,小幅下调2024-2026年收入预测为35.16、40.90、47.52亿元,原预测36.54、41.67、47.71亿元,考虑到公司新产品仍需持续研发投入,小幅下调2024-2026年净利润预测为4.74、6.20、7.81亿元,原预测4.77、6.70、8.15亿元。考虑公司WiNEX加速推广及AI新产品后续有望打开业绩增量,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品销售不及预期,行业竞争加剧,宏观环境对医院客户收入影响风险。